在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇以及央行持續(xù)購(gòu)金的多重驅(qū)動(dòng)下，摩根士丹利大幅上調(diào)金價(jià)預(yù)期，預(yù)計(jì)這一傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)將在2026年繼續(xù)刷新歷史高點(diǎn)，直至沖刺每盎司4800美元大關(guān)。摩根士丹利的研究報(bào)告指出，黃金價(jià)格正受到宏觀經(jīng)濟(jì)和政策轉(zhuǎn)變的強(qiáng)力支撐，包括美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的寬松周期、領(lǐng)導(dǎo)層變動(dòng)及各國(guó)央行和投資基金持續(xù)買入。此前，現(xiàn)貨黃金已在2025年創(chuàng)下歷史性漲幅，年終收漲64%，為1979年以來(lái)最強(qiáng)年度表現(xiàn)。

然而，在1月7日，貴金屬市場(chǎng)遭遇重挫，現(xiàn)貨黃金一度失守4450美元/盎司關(guān)口。彭博商品指數(shù)即將啟動(dòng)年度權(quán)重再平衡，市場(chǎng)面臨被動(dòng)基金“技術(shù)性拋售”帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊壓力，黃金短期看跌反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。

長(zhǎng)期來(lái)看，地緣政治不確定性進(jìn)一步點(diǎn)燃了市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求。美國(guó)總統(tǒng)特朗普與國(guó)防部長(zhǎng)赫格塞思就美軍對(duì)委內(nèi)瑞拉動(dòng)武舉行記者會(huì)后，隨著局勢(shì)升級(jí)，美國(guó)軍事力量介入及該國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人被捕的消息推升了能源和金融市場(chǎng)波動(dòng)，也令金價(jià)再次跳漲。分析師認(rèn)為，此類突發(fā)事件在一個(gè)投資者已處于防御性倉(cāng)位的市場(chǎng)環(huán)境中，重新激活了避險(xiǎn)買盤(pán)。

對(duì)于投資者而言，實(shí)際利率下行和美元走弱的環(huán)境降低了黃金作為非生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，其配置價(jià)值顯著提升。摩根士丹利特別指出，近期黃金在全球央行儲(chǔ)備中的份額自1996年以來(lái)首次超越美國(guó)國(guó)債，被視為投資者對(duì)黃金長(zhǎng)期價(jià)值充滿信心的強(qiáng)有力信號(hào)。

華爾街主要投行普遍看好黃金前景。摩根士丹利將2026年第四季度的金價(jià)目標(biāo)設(shè)定為4800美元，較此前預(yù)測(cè)有顯著上調(diào)。摩根大通則更為激進(jìn)，預(yù)計(jì)到2026年第四季度金價(jià)將達(dá)到5000美元，長(zhǎng)期甚至看向6000美元。ING分析師指出，央行購(gòu)金行為以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期，構(gòu)成了金價(jià)上漲的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

美元疲軟是支撐金價(jià)上漲的關(guān)鍵宏觀因素。2025年美元累計(jì)下跌約9%，創(chuàng)下自2017年以來(lái)最差年度表現(xiàn)。實(shí)物黃金支持的交易所交易基金（ETF）近期錄得創(chuàng)紀(jì)錄的資金流入，顯示出機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者的濃厚興趣。即便是非專業(yè)買家也加入了“淘金熱”，這種需求背后是對(duì)美元走弱的預(yù)期以及資產(chǎn)從美元計(jì)價(jià)體系中轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

盡管黃金是摩根士丹利的首選大宗商品，但其他金屬市場(chǎng)也表現(xiàn)出強(qiáng)勁勢(shì)頭。白銀在2025年飆升147%，創(chuàng)下有記錄以來(lái)最強(qiáng)年度漲幅。分析師認(rèn)為，2025年標(biāo)志著白銀結(jié)構(gòu)性供應(yīng)赤字的頂峰，中國(guó)的出口許可證新規(guī)增加了上行風(fēng)險(xiǎn)?；窘饘俜矫妫Ω康だ春娩X和銅，兩者在需求上升之際均面臨供應(yīng)限制。倫敦金屬交易所三個(gè)月期銅觸及每噸13,387.50美元的歷史新高，鎳價(jià)也上漲至2024年10月以來(lái)最高水平。