2026年黃金是否還將“狂飆” 關(guān)稅對壘后的調(diào)整期

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2026-01-08 00:57:54 金融界

2022年俄烏沖突引發(fā)的金融制裁讓市場意識到美元基礎(chǔ)——國際金融秩序可被美國隨意修改，因此黃金和比特幣價格飆升。2025年，隨著關(guān)稅博弈的落地，市場認(rèn)識到經(jīng)貿(mào)秩序也可被美國改變，導(dǎo)致黃金價格上漲，而代表美國信用的美債和美元則一度下跌。

未來市場將見證構(gòu)筑美元循環(huán)的基礎(chǔ)之一——科技吸引力不再由美國獨占。這將質(zhì)疑美元循環(huán)的持續(xù)性，使黃金繼續(xù)上漲。短期內(nèi)，2026年美國AI發(fā)展將持續(xù)，全球經(jīng)歷資本開支擴張的短暫繁榮，銅價可能表現(xiàn)優(yōu)于金價。直到新的國際貨幣體系明朗化，黃金的“黃金時代”才會真正結(jié)束。

去年貴金屬表現(xiàn)優(yōu)異，尤其是白銀。年末白銀市場巨幅震蕩，盡管有逼倉行為干擾，但市場對2026年貴金屬走勢有了新的思考。2025年是貴金屬飆漲的大年，但2026年是否依然如此？

2022年后黃金為代表的貴金屬行情堪比1970年代。本輪黃金上漲屢創(chuàng)新高，打破了傳統(tǒng)框架預(yù)測。金價偏離實際利率和美元框架的現(xiàn)象引發(fā)了困惑，但也反映出全球經(jīng)濟變局的重要性。2025年金價上漲本質(zhì)上是對美國主動掀翻WTO規(guī)則、動搖國際秩序穩(wěn)定性的定價。

這一邏輯推動了央行購金熱潮，私人部門也大量增購金條和ETF。4月至7月表現(xiàn)為避險定價，8月則為寬松定價。大國博弈中，關(guān)稅對壘只是手段，真正的焦點在于科技主權(quán)和供應(yīng)鏈安全。預(yù)計2026年關(guān)稅對壘趨于緩和，金價將回吐部分避險和寬松預(yù)期。

展望2026年，全球資產(chǎn)定價的關(guān)鍵在于AI資本開支的持續(xù)性。AI對美國增長、資產(chǎn)和流動性至關(guān)重要。如果AI資本開支持續(xù)，美元仍可維持高位；若證偽，則美元會下跌，黃金將再度上漲。中期選舉年份，美國可能會全力擴張AI以避免經(jīng)濟衰退。

2025年金銀漲幅創(chuàng)下了1980年以來的單年最高，背后有三條宏觀驅(qū)動邏輯：年初特朗普加征關(guān)稅，4月宣布普適性關(guān)稅引發(fā)全球恐慌，8月后鮑威爾確認(rèn)貨幣寬松政策。這些因素共同推升了金價。

對于2026年黃金走勢有兩種情形：第一種是全球從關(guān)稅對壘轉(zhuǎn)向科技競賽，金價表現(xiàn)遜于2025年；第二種是美國AI資本開支泡沫破裂，金價再度上漲。當(dāng)前認(rèn)為第一種情況概率較高，因為2026年美國將著力穩(wěn)增長，通脹筑底反彈，黃金強勢將階段性結(jié)束。

風(fēng)險分析方面，政策理解不透徹、消費復(fù)蘇不確定性、地產(chǎn)行業(yè)回暖持續(xù)性、歐美緊縮貨幣政策影響以及地緣政治沖突都是潛在的風(fēng)險因素。

(責(zé)任編輯：0764)

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