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金價已在歷史高位央行為何還在買多元化資產(chǎn)儲備首選(2)

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2026-01-08 08:46:55 愛理財?shù)男⌒?/a>

專家分析指出，投資者的避險需求和央行買入黃金儲備的需求是當前推動黃金需求增長的主要動力。對于投資機構(gòu)而言，黃金的長期價值在于其回撤低、與傳統(tǒng)股債資產(chǎn)間相關(guān)性低的特點，是大類資產(chǎn)配置組合中不可或缺的對沖工具。北京師范大學教授萬喆認為，黃金需求增長是投資需求擴張、地緣風險、美元信用弱化三重因素共振的結(jié)果。機構(gòu)與個人投資者同步增配黃金，反映出市場對宏觀不確定性的防御心態(tài)。越來越多央行選擇將黃金儲存在本國境內(nèi)。數(shù)據(jù)顯示，59%的受訪央行表示其黃金儲備存放在國內(nèi)，該比例高于2024年的41%。這表明央行不僅增持黃金，也在改變黃金儲備的管理方式，加強了對關(guān)鍵戰(zhàn)略資產(chǎn)的自主控制。

回顧黃金價格歷史，二戰(zhàn)時期和上世紀70年代是具備較強參考性的階段。1973年至1980年，黃金從35美元一路飆升到850美元，翻了24倍。21世紀的第一個十年，黃金迎來新一輪牛市，從260美元最高漲到1920美元，翻了7.4倍。若以2008年美國啟動赤字貨幣化作為起點，迄今為止金價翻了5.7倍。而若以2022年美國對俄羅斯外匯儲備技術(shù)性違約作為起點，迄今為止金價翻了2.4倍。相較于上世紀70年代金價翻24倍的漲幅，本輪黃金牛市并未有顯著超漲的跡象。黃金的對立面是美元信用，長期來看金價的上漲趨勢與美國債務(wù)規(guī)模存在正相關(guān)性。據(jù)美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，到2035年，公眾持有的美國聯(lián)邦債務(wù)總量與美國GDP的比值將從2025年的97.8%上升至118.5%。這一背景下黃金牛市仍有想象空間，除非AI技術(shù)能夠帶來各行業(yè)生產(chǎn)率的全面提升，并帶領(lǐng)美國重新走出滯脹。

盡管金價高企，投資者仍在積極配置黃金。高金價導(dǎo)致金飾需求持續(xù)萎縮，但投資需求卻顯著增長。二季度全球黃金ETF流入量達170噸，與2024年同期的少量流出形成鮮明對比。上半年全球黃金ETF需求總量達397噸，創(chuàng)下自2020年以來的最高上半年紀錄。實物黃金投資同樣表現(xiàn)亮眼。二季度金條與金幣投資總量同比增長11%至307噸。其中，中國投資者領(lǐng)跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸。這一變化反映了中國黃金市場從首飾消費主導(dǎo)轉(zhuǎn)向“投資+消費”雙驅(qū)動的結(jié)構(gòu)性變化。按照風險平價均衡分配風險的配置思路，華爾街和美國大型銀行正在采用“股債金60/20/20”的資產(chǎn)配置組合代替?zhèn)鹘y(tǒng)的“股債60/40”組合。這一轉(zhuǎn)變反映出在全球金融市場發(fā)生極大變化的背景下，傳統(tǒng)資產(chǎn)組合策略正在發(fā)生變革。

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