白銀價格或?qū)⒔?jīng)歷3階段演變新能源轉(zhuǎn)型推動！白銀價格反超原油，歷史上只出現(xiàn)三次。這一次現(xiàn)象折射出舊能源定價體系正在松動，新能源與戰(zhàn)略金屬逐漸成為核心資產(chǎn)。

2025年，全球大宗商品市場在復雜多變的宏觀環(huán)境中呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的分化格局。金銀等貴金屬開啟了史詩級牛市，白銀漲幅超過140%，創(chuàng)有史以來最大年度漲幅；黃金漲幅超過60%，錄得1979年以來最強表現(xiàn)。以銅為代表的工業(yè)金屬也強勢反彈并屢創(chuàng)歷史新高。與此同時，能源市場價格持續(xù)回落，WTI原油全年下跌超過18%，錄得2020年以來最大年度跌幅。

在狂飆的金銀和失意的原油之間，大宗商品市場出現(xiàn)了罕見一幕：一盎司現(xiàn)貨白銀和期貨白銀的價格均超過了一桶原油。這一現(xiàn)象歷史上僅出現(xiàn)三次，如果排除2020年疫情期間非正常定價，實際上只出現(xiàn)過兩次。

進入12月，倫敦現(xiàn)貨白銀價格先后突破每盎司60美元、70美元，并在29日一度站上80美元關(guān)口，刷新了歷史記錄。而美國西德克薩斯中質(zhì)油（WTI）期貨價格則在12月中旬跌破每桶55美元，創(chuàng)下約4年10個月以來的最低點。

自1983年WTI原油期貨交易啟動以來，白銀價格持續(xù)高于原油的情形極為罕見。上一次出現(xiàn)這種情況還是在2020年4月份，當時新冠疫情爆發(fā)導致能源價格重挫，但隨后油價很快收復了跌幅。再早的紀錄則要追溯到上世紀80年代。

進入2026年，即使出現(xiàn)了美國強行控制委內(nèi)瑞拉領導人馬杜羅這一突發(fā)地緣政治事件，原油價格在周一開盤時并沒有按照慣例上漲，反而出現(xiàn)意外下跌。布倫特原油開盤一度短暫下跌1.2%至每桶60美元，隨后才開始小幅反彈。與此同時，避險資金涌入貴金屬市場?，F(xiàn)貨黃金突破4400美元，現(xiàn)貨白銀大漲5%，紐約銀日內(nèi)一度暴漲近10%，COMEX白銀期貨漲7.63%，報76.430美元/盎司。這也使得白銀和原油價格比率超過了1.2。

白銀價格的強勁上漲得益于投資者和工業(yè)需求的雙重驅(qū)動。投資方面，白銀被大量囤積用于儲存財富并對沖貨幣風險。工業(yè)應用方面，白銀的需求與全球能源轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。從太陽能電池板到電動汽車等清潔能源領域，對白銀的需求持續(xù)攀升，為其提供了堅實的長期需求支撐。

世界白銀協(xié)會發(fā)布的報告顯示，隨著太陽能、電動汽車及數(shù)據(jù)中心等關(guān)鍵技術(shù)領域需求加速增長，全球白銀工業(yè)需求有望在未來五年持續(xù)上行。白銀在電導率和熱導率方面的卓越性能使其成為推動全球經(jīng)濟技術(shù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵要素。過去十年，全球光伏裝機容量增長超過十倍，光伏領域白銀需求占工業(yè)白銀總需求的比例從2014年的11%飆升至2024年的29%。

花旗分析指出，僅太陽能產(chǎn)業(yè)就已消耗全球白銀年產(chǎn)量的近30%，凸顯其結(jié)構(gòu)性需求缺口的剛性。然而，伴隨著銀價的暴漲，銀漿成本上升也給光伏行業(yè)帶來了新的挑戰(zhàn)。國金證券分析指出，銀漿成本占比在過去半年內(nèi)顯著上升，取代硅料成為第一成本變量，占比從10.5%飆升至17%。

除光伏外，汽車行業(yè)的電動化轉(zhuǎn)型也在同步推高白銀需求。電動汽車因其電氣化程度更高，所需白銀遠多于傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車。平均每輛純電動車需消耗25-50克白銀，用量高出傳統(tǒng)燃油車約67%-79%。預計到2027年，電動汽車將超越燃油車成為汽車行業(yè)白銀需求的主要來源，到2031年將占59%的份額。此外，充電基礎設施的需求也將進一步推動白銀需求。

預測顯示，汽車行業(yè)的全球白銀需求將在2025-2031年間以3.4%的復合年增長率增長，到2031年達到約9400萬盎司。而白銀供給端幾乎看不到新增產(chǎn)量大幅入市的可能。全球“純白銀”礦床基本已經(jīng)枯竭，如今更多是作為其他金屬開采的副產(chǎn)品出現(xiàn)?；厥绽玫脑隽坎蛔阋蕴钛a這一缺口，導致供應端在面對飆升的需求時顯得乏力，加劇了白銀市場的供需裂痕。

與白銀市場供應短缺形成鮮明對比的是，原油市場因供應過剩而承壓。2025年，WTI原油期貨價格累計下跌逾20%，布倫特原油累跌超19%，都在2022年以來的最低水平附近。國際能源署（IEA）預測，在僅次于美國的世界第二大石油消費國中國，石油需求將在2027年達到頂峰。隨著電動車的大規(guī)模普及，中國汽油的需求已經(jīng)開始減少。2024年中國原油進口量為5.53億噸，同比下降1.9%。這是近二十年來中國原油進口量第一次下降。

展望未來，白銀協(xié)會預測2026年白銀缺口將繼續(xù)存在。盡管一些分析師認為缺口可能收窄，但礦產(chǎn)停滯和創(chuàng)紀錄的工業(yè)需求所造成的持續(xù)結(jié)構(gòu)性失衡將繼續(xù)推動白銀價格上漲。多位分析師預測白銀價格將有望突破100美元大關(guān)。知名金融作家John Rubino指出，白銀已成為新能源與AI競賽中的戰(zhàn)略性物資。

而原油的市場預期普遍趨于保守。根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，預計2026年全球石油供應將超過需求每日380萬桶，創(chuàng)下供應過剩的歷史紀錄。高盛預測2026年美國WTI原油年均價約為52美元/桶。摩根大通預計，2026年布倫特原油和WTI原油均價分別為58美元/桶和54美元/桶。

這意味著未來很長一段時間內(nèi)，1盎司白銀的價格將持續(xù)高于1桶原油價格。這也是一個極具象征性意義的市場信號，表明以石油為代表的舊能源定價體系正在松動，新能源與戰(zhàn)略金屬正在進入核心資產(chǎn)行列。白銀價格或?qū)⒔?jīng)歷3階段演變新能源轉(zhuǎn)型推動！