1月12日，貴金屬市場持續(xù)走強(qiáng)，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破4600美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀價格突破83美元/盎司，雙雙創(chuàng)下新高。當(dāng)天晚間，COMEX黃金期貨價格達(dá)到4640美元/盎司，日內(nèi)漲幅一度超過3%；紐約期銀日內(nèi)一度漲超8%，站上85美元/盎司。

1月13日早盤，黃金、白銀期貨現(xiàn)貨價格有所回調(diào)，但依然保持在高位。南華期貨貴金屬研究負(fù)責(zé)人夏瑩瑩表示，金銀創(chuàng)下新高主要受美聯(lián)儲獨(dú)立性擔(dān)憂、寬貨幣政策預(yù)期以及地緣政局不確定性等因素影響。美伊軍事沖突風(fēng)險逼近臨界點(diǎn)推升避險需求，而美聯(lián)儲主席鮑威爾被刑事調(diào)查的消息從多個維度利多貴金屬價格。

寬松預(yù)期升溫對貴金屬的提振路徑清晰：一是會壓低美債收益率與市場利率，降低持有黃金的機(jī)會成本，提升黃金的投資需求；二是削弱美元信用，推動美元走弱并加速全球去美元化進(jìn)程，抬升黃金的估值中樞，并刺激各國央行的購金需求；三是推升市場通脹預(yù)期，進(jìn)一步激活黃金的抗通脹配置價值。周末伊朗國內(nèi)局勢升級，美國審議是否采取進(jìn)一步行動，中東緊張氣氛持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒快速走高。此外，美國在拉美的相關(guān)行動以及對于格陵蘭島的態(tài)度也廣泛影響市場，加劇了市場對關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的需求。

上海黃金交易所發(fā)布了提示市場風(fēng)險控制工作的通知，提醒投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位。同時，一些黃金ETF也開始限購。例如，黃金ETF易方達(dá)自1月16日起暫停申購，1月19日恢復(fù)，最小申贖單位由30萬份降至10萬份，實物申贖標(biāo)的精簡為僅保留Au99.99。

對于黃金白銀的后續(xù)走勢，夏瑩瑩維持看漲預(yù)期，認(rèn)為美聯(lián)儲獨(dú)立性受損屬于不可逆的制度性損傷，且此次事件帶來的政治不確定性與市場已有的地緣沖突升級、全球去美元化、各國央行持續(xù)購金等核心敘事形成共振，共同強(qiáng)化貴金屬的上漲邏輯。王露晨也傾向于本輪貴金屬牛市中，白銀尚未見頂，并且向上的彈性或大于黃金。他認(rèn)為，2026年美國或正處于衰退到復(fù)蘇的過渡階段，由于利率下降通道尚存、財政問題難解，利多金銀資產(chǎn)的宏觀基礎(chǔ)仍在，白銀供需缺口敘事短期內(nèi)難以發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

浙商期貨分析師周志超則認(rèn)為，白銀這一輪上漲是由美聯(lián)儲預(yù)防性降息周期開啟、工業(yè)需求剛性增長引發(fā)連續(xù)五年去庫以及區(qū)域性的庫存緊張等因素共同推升。因此，未來價格波動仍需關(guān)注美聯(lián)儲降息是否能持續(xù)、供需缺口是否存在以及區(qū)域性的可流通庫存緊張能否緩解。

2026年開年以來，黃金和白銀表現(xiàn)不同，黃金走勢相對平緩，而白銀波動更大。此前一周，白銀現(xiàn)貨和期貨價格一度跌超5%。永安期貨有色分析師凌曉慧解釋，直接導(dǎo)火索是彭博商品指數(shù)年度權(quán)重再平衡，被動跟蹤指數(shù)的基金必須賣出對應(yīng)份額的白銀倉位，短期內(nèi)形成的集中拋壓導(dǎo)致白銀大幅調(diào)整。

2026年，彭博商品指數(shù)的黃金目標(biāo)權(quán)重比例從14.29%升至14.9%，白銀從4.49%降至3.94%，新權(quán)重將于1月15日正式生效。王露晨指出，白銀短期的回調(diào)風(fēng)險在于市場極度樂觀的情緒下，對貨幣政策、交易結(jié)構(gòu)及工業(yè)需求等短期因素的預(yù)期差。夏瑩瑩判斷，如果鮑威爾調(diào)查因缺乏實質(zhì)證據(jù)而以鬧劇形式收尾、新任美聯(lián)儲主席明確釋放堅守政策獨(dú)立性的信號、美國通脹超預(yù)期反彈倒逼美聯(lián)儲維持緊縮基調(diào)等信號集中顯現(xiàn)，再疊加地緣沖突緩和、央行購金節(jié)奏放緩等因素，貴金屬市場可能觸發(fā)深度回調(diào)。此外，若美國在“232調(diào)查”中豁免白銀進(jìn)口關(guān)稅，可能會對銀價形成階段性拋壓。