北京時(shí)間1月20日，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）和COMEX黃金盤(pán)中雙雙突破4700美元/盎司，價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，國(guó)際銀價(jià)也同步走高，現(xiàn)貨白銀（倫敦銀現(xiàn)）和COMEX白銀雙雙突破95美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。國(guó)際金銀比率收縮至50倍左右。

今年以來(lái)白銀漲勢(shì)大幅跑贏黃金，截至1月20日收盤(pán)，滬金主力合約年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)8.49%，而滬銀主力合約年內(nèi)漲幅則高達(dá)35.15%。

近期白銀漲勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于黃金的原因在于供需錯(cuò)位與工業(yè)屬性凸顯。從供給端來(lái)看，全球白銀庫(kù)存短缺，相關(guān)政策管控導(dǎo)致流通受阻；需求端方面，光伏、智能汽車(chē)、AI數(shù)據(jù)中心等高科技領(lǐng)域剛需爆發(fā)，工業(yè)需求激增。白銀市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)小于黃金，同等資金流入下波動(dòng)性被顯著放大，低庫(kù)存導(dǎo)致空頭交割困難，擠倉(cāng)情緒升溫。部分投資者將白銀視為“帶杠桿的黃金”進(jìn)行追漲，進(jìn)一步助推了其價(jià)格上漲。此外，避險(xiǎn)需求提升也在黃金價(jià)格高企時(shí)讓白銀受到場(chǎng)外資金青睞。

對(duì)于近期白銀價(jià)格的上漲，短期來(lái)看，白銀市值小、波動(dòng)大，上漲后易受情緒與資金面影響，存在高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，尤其需關(guān)注政策變動(dòng)及投機(jī)資金獲利了結(jié)。不斷上漲的銀價(jià)也為下游工業(yè)需求帶來(lái)壓力。白銀在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用廣泛且深入，其工業(yè)需求占比超六成，在綠色能源、電子科技等新興產(chǎn)業(yè)中具有不可替代性。其中，光伏發(fā)電是白銀工業(yè)需求最多的領(lǐng)域。

受銀價(jià)上漲影響，光伏電池環(huán)節(jié)承受了顯著的成本壓力。在此背景下，下游光伏企業(yè)紛紛開(kāi)始尋求替代方案。例如，隆基綠能表示，受銀價(jià)等大宗輔材價(jià)格快速上漲影響，公司正在積極推進(jìn)賤金屬化降本措施，并預(yù)計(jì)將在2026年二季度開(kāi)始量產(chǎn)賤金屬化產(chǎn)品，從而有望實(shí)現(xiàn)組件成本的進(jìn)一步下降。目前，銅、鋁等賤金屬價(jià)格遠(yuǎn)低于銀，且銅的導(dǎo)電性?xún)H次于銀，成為替代銀的最優(yōu)選擇。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，在成本壓力之下，下游將加速賤金屬漿料替代。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)人士認(rèn)為銀價(jià)或進(jìn)一步走高。預(yù)計(jì)2026年缺口達(dá)2.03億盎司，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期也將支撐白銀價(jià)格上行。當(dāng)前金銀比回落至50倍左右，反映出白銀相對(duì)黃金的強(qiáng)勢(shì)，這通常預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)工業(yè)需求增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。銀價(jià)在短期內(nèi)可能高位震蕩，但若工業(yè)需求韌性保持，白銀或挑戰(zhàn)100美元/盎司。投資者需警惕政策轉(zhuǎn)向或情緒反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)關(guān)注工業(yè)需求變化和資金流向。白銀工業(yè)屬性突出，光伏、AI、新能源汽車(chē)等剛需持續(xù)爆發(fā)，疊加供應(yīng)短缺難以快速填補(bǔ)，基本面支撐較強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看白銀價(jià)格中樞有望上移，但鑒于高波動(dòng)性，未來(lái)白銀走勢(shì)或呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，投資者需嚴(yán)控倉(cāng)位應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。