近日，倫敦銀現(xiàn)價(jià)格首次突破90美元/盎司后不久，再次迎來上漲。1月23日晚間，倫敦銀現(xiàn)盤中突破100美元/盎司大關(guān)，刷新歷史紀(jì)錄；現(xiàn)貨黃金價(jià)格也同步走高，盤中最高觸及4967.37美元/盎司，逼近5000美元關(guān)口。

年初至今，貴金屬市場保持強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)，倫敦銀現(xiàn)漲幅接近40%，超過黃金的14%。歷史上白銀多作為黃金的“附屬品”波動(dòng)，但自2025年起，白銀逐步走出獨(dú)立行情，全年最大漲幅超196%，最終實(shí)現(xiàn)漲幅147.79%，而黃金全年漲幅為64.56%。

本輪白銀上漲不僅受避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，還疊加了金融屬性與供需結(jié)構(gòu)失衡的雙重邏輯。達(dá)沃斯論壇上，各方高度聚焦未來光伏產(chǎn)業(yè)及AI智能算力中心的爆發(fā)性增長預(yù)期，這將極大拉動(dòng)對(duì)白銀及有色金屬的需求。白銀作為光伏、新能源汽車和高端電子元件的關(guān)鍵材料，其工業(yè)屬性被重新定價(jià)。隨著AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)入加速期，白銀需求或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性提升，為其價(jià)格提供長期支撐。

從短期技術(shù)面看，黃金與白銀均已進(jìn)入嚴(yán)重超買區(qū)域，且伴隨大量空頭認(rèn)賠出局，市場情緒趨于極端。預(yù)計(jì)黃金短期內(nèi)將在5000美元/盎司附近高位震蕩，而白銀則有望在未來呈現(xiàn)比黃金更強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性上漲動(dòng)能。

如今，貴金屬的上行驅(qū)動(dòng)力已逐步演變?yōu)橛擅涝庞脛?dòng)搖、多國中央銀行購金常態(tài)化、技術(shù)賦能與供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化所共同構(gòu)成的多元格局。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年初至2025年11月，全球央行年內(nèi)累計(jì)報(bào)告凈購金量達(dá)297噸，盡管增速放緩，但整體需求依然穩(wěn)健。我國黃金儲(chǔ)備截至2025年12月末報(bào)7415萬盎司，連續(xù)第14個(gè)月增持。全年外匯儲(chǔ)備規(guī)模增加1555億美元，黃金儲(chǔ)備增長86萬盎司。

白銀價(jià)格上漲一方面源于金銀價(jià)格比使得白銀估值相對(duì)偏低；另一方面，包括俄羅斯在內(nèi)的部分央行已將白銀納入國家儲(chǔ)備，進(jìn)一步賦予其金融投資屬性。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，本輪貴金屬牛市成因復(fù)雜，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的預(yù)期是推動(dòng)價(jià)格上漲的重要因素。此外，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力、通脹黏性、逆全球化趨勢(shì)再抬頭風(fēng)險(xiǎn)以及全球地緣政治不確定性等因素也共同推升貴金屬價(jià)格。長期來看，美國經(jīng)濟(jì)壓力、美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策以及通脹黏性都將延續(xù)，貴金屬價(jià)格可能還將處于高位。