CF40：2026為房地產(chǎn)下行周期最后一年行業(yè)有望企穩(wěn)

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2026-01-28 00:19:30 每日經(jīng)濟(jì)新聞

1月26日，中國金融四十人論壇宏觀政策季度報告（2025年四季度）發(fā)布會在北京舉行。中國金融四十人研究院執(zhí)行院長郭凱在會上表示，去年房地產(chǎn)股票表現(xiàn)優(yōu)于大盤，房地產(chǎn)企業(yè)正在有序出清，市場開始對不同企業(yè)進(jìn)行區(qū)分，房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)也進(jìn)行了市場化重整，減輕了債務(wù)負(fù)擔(dān)與償付壓力。優(yōu)質(zhì)企業(yè)不再面臨抽貸、斷貸或擠兌，能夠重新獲得融資以維持經(jīng)營。預(yù)計2026年將是房地產(chǎn)下行周期的最后一年，成交量與價格可能仍會小幅下滑，但2027年行業(yè)有望企穩(wěn)。

關(guān)于2026年的固定資產(chǎn)投資增速，中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長張斌認(rèn)為，如果名義GDP增速定為4%，固定資產(chǎn)投資增速不應(yīng)低于這個數(shù)字。其邏輯是企業(yè)盈利預(yù)期好會帶動企業(yè)愿意投資，從而增加勞動力雇傭，提高收入水平，并進(jìn)一步改善消費。投資在這個過程中起到關(guān)鍵作用。

郭凱分析稱，4%的固定資產(chǎn)投資增速是可以實現(xiàn)的。從制造業(yè)產(chǎn)能及需求制成的周期指數(shù)來看，上一個周期的最高點出現(xiàn)在2021年二季度末、三季度初，隨后房地產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整周期。制造業(yè)供需最強(qiáng)的時點位于2021年年中。周期最低點則是在2024年9月26日中央政治局會議前夕，此時制造業(yè)供需最不平衡，供大于需。2021年年中到2024年三季度，供給增速持續(xù)超過需求增速，導(dǎo)致供需明顯失衡，也是后續(xù)物價面臨下行壓力的主要原因。2024年三季度后，制造業(yè)周期企穩(wěn)并逆轉(zhuǎn)，供給及投資增速開始下降，需求持續(xù)增長，尤其是來自出口的需求。

目前，一半行業(yè)已進(jìn)入良性供需階段，這些行業(yè)的需求增長已經(jīng)開始要求其產(chǎn)能相應(yīng)擴(kuò)張。這一趨勢自2024年三季度至今已維持五個季度。從價格指數(shù)上看，也給予較大信心。因此，今年制造業(yè)投資會出現(xiàn)周期性回升。若財政力度持續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施投資也會有一定增長。綜合考慮，固定資產(chǎn)投資增速能達(dá)到4%或者略高一點。

(責(zé)任編輯：0764)

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