去年以來，金價(jià)大幅上漲，近日更是突破了5000美元/盎司大關(guān)，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，在市場火爆之際，知名基金經(jīng)理李蓓透露她已清空了所有黃金倉位。

李蓓在接受采訪時(shí)指出，2000年后央行增持推動黃金進(jìn)入上漲周期，但當(dāng)前這一邏輯已出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。一方面，俄羅斯央行開始出售黃金，這是長期周期轉(zhuǎn)向的重要信號；另一方面，中金公司的定價(jià)模型顯示，去年年底黃金估值已達(dá)歷史高位，處于高估狀態(tài)。從長期投資視角來看，李蓓認(rèn)為黃金在未來10至20年已不值得投資。她解釋說，這并非直接看空黃金，而是認(rèn)為黃金可能在高位震蕩，機(jī)會成本極高。未來兩年中國順周期藍(lán)籌或迎來大牛市，持有黃金將錯(cuò)失更大機(jī)會。更重要的是，在人民幣升值背景下，人民幣計(jì)價(jià)的黃金可能下跌，進(jìn)一步降低投資價(jià)值。對普通投資者而言，跟風(fēng)追漲不可取，需警惕高位震蕩與匯率波動的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

1月27日，“李蓓清倉黃金”話題登上微博熱搜，引發(fā)廣泛關(guān)注。有網(wǎng)友表示，李蓓“完美躲過1月20%的漲幅”，也有人認(rèn)為她虧大了。對于俄羅斯央行出售黃金，一些人表達(dá)了不同觀點(diǎn)，認(rèn)為這是由于俄羅斯財(cái)政困難導(dǎo)致的被動行為。

黃金具備商品屬性、金融屬性和投資屬性等特點(diǎn)，影響其價(jià)格走勢的不只是供需基本面，還有貨幣政策、對沖風(fēng)險(xiǎn)、對沖通脹等多重因素。盡管黃金表現(xiàn)亮眼，但仍需警惕投資者心理的潛在風(fēng)險(xiǎn)。許多投資者將黃金視為“抗通脹神器”，甚至期望其長期跑贏股票。然而，歷史數(shù)據(jù)并不支持這一觀點(diǎn)。黃金的表現(xiàn)是多重因素共振的結(jié)果：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、金融創(chuàng)新、資本流動和投資者心理。投資者應(yīng)理性看待黃金的短期收益，避免陷入“黃金幻覺”，核心在于構(gòu)建多元配置與風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

世界黃金協(xié)會曾表示，展望2026年，黃金市場將進(jìn)入多重力量交織、動態(tài)平衡的新階段。對普通投資者來說，要對黃金市場的波動性特征有清醒認(rèn)識，制定科學(xué)合理的投資策略，避免盲目跟風(fēng)操作，確保投資決策的理性與審慎，切勿追漲殺跌。

李蓓在接受采訪時(shí)表示，基于供給側(cè)大出清、總量周期性回升等因素，地產(chǎn)行業(yè)可能出現(xiàn)“十年一遇的機(jī)會”。從供給側(cè)出清的角度看，諸多房企退出新拿地市場，全國土地市場活躍的企業(yè)只剩個(gè)位數(shù)；從規(guī)模角度看，雖然地產(chǎn)總量難回峰值，但會回升至10億平方米的長期均衡水平。此外，從行業(yè)調(diào)整幅度看，自2021年6月以來，已達(dá)到全球房地產(chǎn)泡沫破滅調(diào)整的中位數(shù)時(shí)長；新開工、新房銷售、二手房價(jià)格等指標(biāo)的調(diào)整幅度也略超平均水平。她表示，行業(yè)基本面已出現(xiàn)邊際改善，比如租金回報(bào)與邊際融資成本已匹配，去年12月起25城二手房掛牌量下滑等。結(jié)合香港市場的回升情況，她判斷地產(chǎn)拐點(diǎn)可能在半年內(nèi)出現(xiàn)，如果后續(xù)有重磅政策出臺，可能進(jìn)一步加速行業(yè)企穩(wěn)。

基于上述判斷，她認(rèn)為行業(yè)在逐步見底之后，將面臨十年級別的回升周期，未來地產(chǎn)股的機(jī)會不在房價(jià)或銷量回升，而在供給出清后的企業(yè)份額擴(kuò)張與盈利能力修復(fù)。早在2023年時(shí)，李蓓也曾公開表示地產(chǎn)板塊面臨“10年一遇的機(jī)會”，背后邏輯在于隨著房企暴雷、停止投資拿地，未來即便全行業(yè)規(guī)模較頂部下滑約30%，沒有爆雷的房企也將迎來市場份額的擴(kuò)張，銷售規(guī)模有望創(chuàng)出新高，存量資產(chǎn)重估彈性巨大。