洋河“悔棋”70億分紅承諾生變

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2026-01-30 14:49:17 錢江晚報(bào)

近日，洋河股份發(fā)布公告，打破了資本市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)高股息的固有預(yù)期。公告取消了原定2024-2026年“每年現(xiàn)金分紅不低于70億元”的剛性承諾，改為“每年分紅不低于歸母凈利潤(rùn)的100%”。

看似更慷慨的比例承諾實(shí)際上暗藏玄機(jī)。按洋河股份2025年凈利潤(rùn)預(yù)估值21億-25億元計(jì)算，分紅總額將縮水超62%，從70億元降至約21億-25億元，股息率從7.4%降至約2.6%～4.2%。消息公布后，洋河股價(jià)應(yīng)聲暴跌，累計(jì)跌幅達(dá)13.53%，創(chuàng)2017年以來(lái)新低。

不少中小股東質(zhì)疑洋河“單方面毀約”，在投資平臺(tái)上的聲討此起彼伏。這一事件還要追溯到兩年前。2024年1月，洋河股份發(fā)布2024—2026年度分紅規(guī)劃，明確未來(lái)三年每年計(jì)提不低于70%的凈利潤(rùn)用于現(xiàn)金分紅，并承諾每年分紅金額不低于70億元。然而，自2022年起，白酒行業(yè)步入下行周期，洋河股份的股價(jià)也持續(xù)調(diào)整，從當(dāng)年249.55元/股的高點(diǎn)一路走低，至2023年12月跌至100元/股附近。

管理層當(dāng)時(shí)認(rèn)為白酒行業(yè)已經(jīng)接近觸底反彈，但事實(shí)并非如此。行業(yè)寒冬持續(xù)，洋河業(yè)績(jī)大幅下滑。2024年歸母凈利潤(rùn)為66.73億元，同比下降33.37%，最終動(dòng)用歷史未分配利潤(rùn)補(bǔ)足3.27億元缺口，完成70億元分紅，分紅額占當(dāng)期凈利潤(rùn)的104.90%。2025年頹勢(shì)并未反轉(zhuǎn)，其凈利潤(rùn)同比再降62.18%～68.30%，業(yè)績(jī)與股價(jià)的雙重下跌使洋河遭遇史無(wú)前例的戴維斯雙殺。

曾經(jīng)穩(wěn)居“茅五洋”三甲的洋河如今行業(yè)地位大幅下滑，被山西汾酒、瀘州老窖反超，跌至白酒行業(yè)第五。2025年前三季度歸母凈利潤(rùn)落后兩者74.37億元、67.8億元，不足后兩者的一半，品牌勢(shì)能弱化使其失去穩(wěn)定高分紅的底氣。若洋河硬推70億元分紅，在2025年凈利潤(rùn)僅21.16億-25.24億元的情況下，需額外動(dòng)用至少45億元現(xiàn)金，將對(duì)公司現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)、供應(yīng)鏈合作造成多重沖擊，極端情況下可能影響供應(yīng)商付款、員工薪酬及渠道返利結(jié)算。此次調(diào)整分紅政策是洋河基于戰(zhàn)略布局的無(wú)奈之舉，為渠道調(diào)整和市場(chǎng)擴(kuò)張預(yù)留資金。

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