自1月以來(lái)，貴金屬市場(chǎng)因受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和主權(quán)信用擔(dān)憂的影響而出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上行。然而，在最后一個(gè)交易日，市場(chǎng)氛圍突然轉(zhuǎn)變，盤中價(jià)格劇烈跳水，尤其是前期漲勢(shì)最猛的有色金屬板塊帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)下跌。

在外圍多重因素的集中發(fā)酵下，全球資金從傳統(tǒng)主權(quán)債務(wù)資產(chǎn)中撤離，大規(guī)模涌入黃金、白銀等終極避險(xiǎn)資產(chǎn)，推升了貴金屬價(jià)格，倫敦金價(jià)格一度突破5600美元。但隨著金價(jià)持續(xù)突破歷史新高，市場(chǎng)面臨多頭獲利了結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)貨黃金在創(chuàng)下新高后盤中暴跌近500美元，白銀同樣大幅回撤，部分上市公司發(fā)布股價(jià)異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提示，進(jìn)一步加劇了短期拋售壓力，有色金屬板塊波動(dòng)率短期內(nèi)將加大。

缺乏歷史價(jià)格錨定的情況下，黃金白銀價(jià)格上行速率越快，對(duì)應(yīng)的技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率不變以及即將宣布的新任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，可能使黃金價(jià)格在當(dāng)前高位區(qū)間迎來(lái)休整，甚至可能出現(xiàn)日線級(jí)別及以上的回調(diào)。

回顧歷史上黃金的急跌情況，華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)了2000年以來(lái)黃金短期（5個(gè)交易日）急跌超過8%的情況共計(jì)有26次。從后續(xù)走勢(shì)看，后5個(gè)交易日的平均漲跌幅為1.86%，后續(xù)10個(gè)交易日為2.46%，表明市場(chǎng)在短期急跌后通常會(huì)有所反彈。過去百年間，金價(jià)每隔十年或十幾年會(huì)出現(xiàn)一輪長(zhǎng)達(dá)5年甚至更久的下滑周期，但在回調(diào)15%-20%后往往能夠走出新周期。

盡管短期內(nèi)出現(xiàn)回調(diào)，黃金后期仍具備一定支撐邏輯。地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)長(zhǎng)期化，需關(guān)注政治風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)通脹、利率和美元等關(guān)鍵宏觀變量的連鎖效應(yīng)。日債危機(jī)引發(fā)全球?qū)?jīng)濟(jì)體財(cái)政可持續(xù)性的普遍擔(dān)憂，近期海外長(zhǎng)債利率將明顯攀升，資金逃離并涌入核心股權(quán)資產(chǎn)或供給受限的核心資產(chǎn)。全球機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置調(diào)整，如減配美債、增配黃金，以對(duì)沖主權(quán)貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)及其他資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。截至2025年12月末，中國(guó)黃金儲(chǔ)備余額占同期外匯儲(chǔ)備余額的比重刷新歷史新高，未來(lái)新興市場(chǎng)購(gòu)金步伐有望加速，進(jìn)一步強(qiáng)化黃金的結(jié)構(gòu)性支撐邏輯。

除了黃金外，銀、銅等有色金屬在宏觀避險(xiǎn)需求抬升、全球戰(zhàn)略資產(chǎn)儲(chǔ)備需求升溫及結(jié)構(gòu)性供需缺口長(zhǎng)期存在的背景下，中長(zhǎng)期上漲潛力依舊存在。但目前市場(chǎng)已明顯過熱，短期市場(chǎng)博弈將比較激烈，波動(dòng)率將邊際放大，需要警惕短期價(jià)格大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議根據(jù)實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)承受能力做好倉(cāng)位管控，關(guān)注回調(diào)后的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。