熊市的氣息正在加密貨幣市場蔓延。2月6日，比特幣跌破6萬美元關(guān)口，日內(nèi)最大跌幅超16%，距離2025年10月創(chuàng)下的歷史高點已下跌約50%。此前由美國總統(tǒng)特朗普勝選引發(fā)的加密貨幣投機行情所帶來的漲幅已全部抹平。

Coinglass數(shù)據(jù)顯示，最近24小時內(nèi)，全球加密貨幣市場共有57.7萬人被爆倉，爆倉總金額為25.96億美元，其中多單爆倉金額為21.3億美元，空單爆倉金額為4.7億美元?？品降米稍儥C構(gòu)負(fù)責(zé)人張新原表示，比特幣等加密資產(chǎn)無真實價值錨定，價格完全依賴資金面與市場情緒，易受杠桿與敘事驅(qū)動，波動遠超傳統(tǒng)資產(chǎn)。針對加密市場的全球監(jiān)管協(xié)同性差，政策不確定性持續(xù)壓制市場，進一步加劇價格波動。

截至發(fā)稿，比特幣最新價格為65094.3美元，跌幅縮小至8.5%。伴隨比特幣的暴跌，加密貨幣市場集體震蕩。以太坊跌破1800美元，日內(nèi)最大跌幅近20%；Solana一度跌至67.29美元，跌幅達28%；XRP、DOGE等山寨幣跌幅普遍超過10%。據(jù)Coingecko數(shù)據(jù)，加密貨幣總市值跌至2.295萬億美元，24小時跌超10%，24小時交易量達3485.795億美元。

隨著比特幣價格的下跌，礦工們開始被迫“離場”。據(jù)Antpool數(shù)據(jù)，基于當(dāng)前比特幣挖礦難度和0.08美元/度電費價格計算，包括神馬M60S、阿瓦隆A1466I、螞蟻S21系列部分機型在內(nèi)的礦機已達關(guān)機幣價。本輪下跌之前，美國財政部長斯科特·貝森特暗示，美國政府不會救助加密貨幣，或成為本輪下跌的導(dǎo)火索。中關(guān)村人才協(xié)會RWA工作委員會常務(wù)副主任吳高斌表示，這一表態(tài)打破了市場對政府可能“托底”的幻想，加劇了拋售壓力。同時，美國資金面緊張導(dǎo)致流動性收緊，使得風(fēng)險資產(chǎn)普遍承壓。

香港注冊數(shù)字資產(chǎn)分析師學(xué)會（HKCDAA）學(xué)術(shù)委員會輪值主席于佳寧表示，本輪下跌的核心原因首先是宏觀層面的資金價格與風(fēng)險折現(xiàn)邏輯占主導(dǎo)。1月以來美債收益率回升與通脹擔(dān)憂抬頭，使高波動資產(chǎn)的機會成本上升，市場在關(guān)鍵宏觀事件窗口前傾向降低風(fēng)險敞口，比特幣在短期內(nèi)很難獨立于美元流動性環(huán)境走出趨勢行情。增量資金階段性降溫，現(xiàn)貨比特幣ETF近期出現(xiàn)較大規(guī)模凈流出，反映出機構(gòu)配置端的邊際買盤不足，價格便更容易陷入存量博弈，交易上體現(xiàn)為高位回撤后橫盤消化。

資金的持續(xù)流出讓加密貨幣市場恐慌情緒蔓延。據(jù)Farside Investors監(jiān)測，2月5日，美國比特幣現(xiàn)貨ETF凈流出4.341億美元，以太坊ETF凈流出8080萬美元?；ㄆ旆治鰩烝lex Saunders指出，流入美國現(xiàn)貨ETF的資金明顯放緩，這曾是重要的新資金來源。這種需求缺失，恰逢長期持有者開始擔(dān)憂比特幣的周期性疲弱。CryptoQuant發(fā)布的報告指出，去年同期購買了超過4.6萬枚比特幣的美國現(xiàn)貨ETF，在2026年成為凈賣方，拋售了1.06萬枚比特幣，這將加劇持續(xù)拋售的壓力。

值得關(guān)注的是，本輪下跌或許還未結(jié)束。Galaxy Digital研究主管Alex Thorn近期預(yù)測，比特幣的下跌趨勢可能會進一步加速，價格將低至每枚6萬美元以下。其在黃金價格飆升時未能起到對沖貨幣貶值的作用，以及缺乏近期催化劑，這些都是導(dǎo)致比特幣繼續(xù)走低的原因。預(yù)測平臺Polymarket上關(guān)于“比特幣今年跌至5.5萬美元”的預(yù)測概率已升至74%。此外，預(yù)測其跌至5萬美元的概率暫報61%，漲至10萬美元概率暫報43%。

于佳寧認(rèn)為，比特幣價格的上漲本質(zhì)是全球數(shù)字化周期的紅利，它的價值本質(zhì)來源自全球性共識的力量。比特幣作為數(shù)字資產(chǎn)，具備了金融屬性、產(chǎn)業(yè)屬性、科技屬性三大要素，已經(jīng)高度金融化，因此大概率擺脫不了“周期性”金融規(guī)律，也就是“有漲必有跌”。長期來看，比特幣的走勢可能會繼續(xù)呈現(xiàn)高波動性特征，同時仍將依賴于自身發(fā)展的因素，包括技術(shù)創(chuàng)新、市場需求和監(jiān)管環(huán)境。投資者需要特別注意避免過度冒險和情緒化操作。尤其是高杠桿交易在數(shù)字資產(chǎn)市場中存在顯著風(fēng)險，盡管可能帶來短期高額收益，但同樣可能在價格劇烈波動時導(dǎo)致嚴(yán)重的虧損。數(shù)字資產(chǎn)波動性極大，使用高杠桿不僅會放大收益，也會成倍增加損失風(fēng)險，甚至在短時間內(nèi)導(dǎo)致資金的完全虧損。

在加密貨幣市場狂歡的浪潮中，加密財庫公司（DAT公司）曾一度成為資本市場的“寵兒”，憑借“融資買幣、推高股價”的“金融飛輪”模式，上演了一場場股價暴漲的神話。但隨著加密貨幣市場暴跌，這些公司正陷入前所未有的困局。2月5日，全球最大比特幣財庫公司Strategy發(fā)布財報，確認(rèn)第四季度凈虧損124億美元，主要原因是其龐大的比特幣持倉按市值計價下跌。隨著市場的動蕩，自2023年以來，比特幣的價格首次跌破該公司持倉的累計成本價。截至目前，該公司共持有713502枚比特幣，比特幣總成本542.6億美元，平均成本約76052美元/枚。而隨著比特幣短時跌破6萬美元關(guān)口，Strategy的持倉浮虧一度擴大至101.6億美元，創(chuàng)歷史新高。

Strategy首席執(zhí)行官Phong Le向投資者表示，盡管比特幣近期下跌，但公司資產(chǎn)負(fù)債表仍然保持穩(wěn)健。他表示，在極端下行行情下，如果比特幣價格下跌90%，達到8000美元，這時公司的比特幣儲備將等于凈債務(wù)，公司將無法再用比特幣儲備償還可轉(zhuǎn)換債券，屆時可能需要考慮重組、增發(fā)股票或發(fā)行額外債務(wù)。吳高斌表示，加密財庫公司通常采用高杠桿策略，將比特幣作為抵押品進行借貸和投資，這種模式在市場上漲時能夠放大收益，但在下跌時也會加劇虧損。Strategy的巨額浮虧可能引發(fā)更多機構(gòu)“踩踏式拋售”。一方面，為滿足保證金要求，機構(gòu)可能被迫拋售比特幣；另一方面，其他機構(gòu)看到類似情況，可能提前拋售以規(guī)避風(fēng)險，形成惡性循環(huán)。吳高斌進一步表示，加密財庫公司的模式存在顯著風(fēng)險，它們過度依賴比特幣等加密貨幣作為抵押品，一旦比特幣價格大幅波動，就會面臨巨大壓力，同時，高杠桿策略也放大了市場波動的影響。此外，這類公司缺乏有效的風(fēng)險對沖機制，使得機構(gòu)在市場下跌時難以保護資產(chǎn)價值。