比特幣從12.6萬美元跌至6萬美元，僅用了四個月時間。2026年2月5日，比特幣在24小時內(nèi)暴跌超過12%，一度觸及6萬美元關(guān)口，創(chuàng)下自2024年10月以來的最低紀(jì)錄。一些華爾街分析師甚至預(yù)測比特幣可能跌至零美元。

Pivotus Partners首席市場策略師理查德·法爾在社交媒體上表示，他們對比特幣的目標(biāo)價是零美元，這不是為了制造噱頭，而是基于數(shù)學(xué)計算的結(jié)果。這一預(yù)測得到了“大空頭”邁克爾·伯里的支持，后者曾精準(zhǔn)預(yù)測2008年房地產(chǎn)市場崩盤，如今他在Substack上發(fā)文稱，比特幣可能陷入“死亡螺旋”。

比特幣曾被視為對抗通貨膨脹和金融不穩(wěn)定的避風(fēng)港，一種不受政府控制的“去中心化貨幣”。然而，這次崩盤揭示了一個尷尬的事實：比特幣走勢與美國股市高度相關(guān)，特別是與納斯達克指數(shù)幾乎同步下跌。當(dāng)市場恐慌時，投資者拋售的是比特幣而非美元或債券。

法爾指出，比特幣現(xiàn)在更像是“與納斯達克指數(shù)相關(guān)的投機工具”，而不是避險資產(chǎn)。數(shù)據(jù)也支持這一觀點。2月初，美股因就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟而大跌時，比特幣跟隨股市一起暴跌，這種相關(guān)性摧毀了比特幣作為“數(shù)字黃金”的核心敘事。

更諷刺的是，真正的黃金在經(jīng)歷歷史性飆升后也開始下跌，白銀在同一時間段內(nèi)暴跌15%。伯里認(rèn)為，貴金屬的聯(lián)動下跌可能引發(fā)比特幣的“死亡螺旋”。隨著投資者繼續(xù)拋售黃金期貨平倉，實物金屬可能會因避險需求而價格飆升，進一步拉大金融衍生品與實物資產(chǎn)的差距，而比特幣作為一種純粹的數(shù)字資產(chǎn)將首當(dāng)其沖。

法爾還批評了比特幣對環(huán)境的破壞。挖礦需要消耗大量電力和水資源，這并不像支持者聲稱的那樣“綠色”。冬季風(fēng)暴推高電價，許多加密貨幣礦工被迫關(guān)閉設(shè)備，進一步削弱了比特幣網(wǎng)絡(luò)的安全性。

德意志銀行分析師馬里昂·拉布爾在報告中寫道，持續(xù)的拋售表明傳統(tǒng)投資者正在失去興趣，對加密貨幣的整體悲觀情緒正在加劇。Coinglass數(shù)據(jù)顯示，在過去24小時內(nèi)，超過43萬名投資者被強制平倉，66億元資金蒸發(fā)。

法爾特別提到，任何嚴(yán)肅的中央銀行都不會持有由邁克爾·塞勒控制流通股的東西。塞勒是Strategy公司首席執(zhí)行官，該公司是全球最大的企業(yè)比特幣持有者。伯里警告說，如果比特幣價格再下跌10%，Strategy將面臨數(shù)十億美元的賬面損失，融資渠道可能被切斷，從而被迫拋售持有的比特幣，引發(fā)更嚴(yán)重的市場崩潰。

這種擔(dān)憂并非空穴來風(fēng)。Strategy通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和股票籌集資金購買比特幣，其商業(yè)模式完全依賴于比特幣價格的持續(xù)上漲。一旦價格跌破某個臨界點，公司可能陷入流動性危機，被迫低價出售比特幣償還債務(wù)，大規(guī)模拋售又會進一步壓低價格，這就是伯里所說的“死亡螺旋”。

特朗普在2025年底贏得總統(tǒng)大選后，加密貨幣市場一度狂歡。他承諾讓美國成為“地球上的加密貨幣之都”，甚至提出建立戰(zhàn)略比特幣儲備。比特幣價格一度飆升至12.6萬美元的歷史新高，但現(xiàn)實擊碎了這些幻想。自特朗普當(dāng)選以來，比特幣積累的所有漲幅已經(jīng)蕩然無存，甚至跌破了他當(dāng)選時的價格水平。

半島電視臺分析指出，盡管特朗普表達了對加密貨幣的支持，“加密寒冬”依然如期而至。政治承諾無法改變基本的經(jīng)濟規(guī)律：當(dāng)流動性枯竭、風(fēng)險偏好下降時，投機資產(chǎn)首先遭殃。

FG Nexus首席執(zhí)行官瑪雅·武吉諾維奇指出，比特幣不再靠炒作交易，它的故事已經(jīng)失去了一些戲劇性，現(xiàn)在完全是靠流動性和資本流動交易。換句話說，當(dāng)真金白銀離場時，所有關(guān)于革命性技術(shù)和去中心化未來的宏大敘事都顯得蒼白無力。

法爾在LinkedIn上表示，美國就業(yè)數(shù)據(jù)的惡化可能導(dǎo)致更多資金“從投機性資產(chǎn)中流出，而不是流入”，這讓他對零美元的預(yù)測“越來越有信心”。他認(rèn)為當(dāng)前的調(diào)整只是加密貨幣崩潰的早期階段。

這種極端預(yù)測反映了市場情緒的根本轉(zhuǎn)變。在過去的牛市中，比特幣的價值主要基于信仰：相信去中心化貨幣的未來，相信比特幣會取代黃金，相信機構(gòu)采用會推高價格。但現(xiàn)在，越來越多的分析師開始用冷酷的數(shù)學(xué)審視比特幣，得出的結(jié)論并不樂觀。

CNN報道直言：“比特幣到底怎么了？”這個標(biāo)題捕捉到了市場的困惑。曾經(jīng)被譽為“完美貨幣”的比特幣，如今的表現(xiàn)更像是一個杠桿化的科技股，在市場下行時放大損失。從10月的歷史高峰跌至2月的低谷，比特幣的市值蒸發(fā)了一半，約2萬億美元的加密貨幣市場市值也隨之縮水。

法爾的零美元預(yù)測或許過于極端，但它反映了一個嚴(yán)肅的問題：當(dāng)投機熱潮退去，比特幣的內(nèi)在價值究竟是什么？它不產(chǎn)生現(xiàn)金流，不支付股息，其“稀缺性”完全依賴于人們對算法的信任。一旦這種信任崩潰，價格可以跌到任何水平。

歷史上不乏資產(chǎn)價格歸零的案例，從荷蘭郁金香泡沫到互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期無數(shù)破產(chǎn)的科技公司，投機狂熱總是以眼淚收場。比特幣會重蹈覆轍嗎？答案或許就在接下來幾周的市場表現(xiàn)中。當(dāng)法爾說“這是數(shù)學(xué)推導(dǎo)的結(jié)果”時，他實際上是在提醒投資者：沒有任何資產(chǎn)能夠永遠脫離基本面而存在，即使是號稱“革命性”的加密貨幣。

從12.6萬美元到6萬美元，再到可能的零美元，比特幣正在上演一場關(guān)于貪婪、信仰與現(xiàn)實的殘酷教訓(xùn)。對于那些仍然持有比特幣的投資者來說，唯一確定的是這場過山車還沒有到站。