當國際金價經歷劇烈波動，市場情緒持續(xù)亢奮之際，國內銀行和黃金零售終端卻按下了“冷靜鍵”。

近半年來，許多具備上海黃金交易所金融類會員資質的銀行通過關閉渠道、暫停新開倉、限制買入等方式收緊代理個人貴金屬買賣業(yè)務。同時，菜百股份、中國黃金等多家頭部金店也對黃金回購業(yè)務實施周末暫停和限額管理。

此輪調整的主要原因是金價劇烈波動帶來的風控壓力增加。銀行需要防范客戶杠桿交易“穿倉”及糾紛升級，而金店則面臨在非交易日無法對沖的價格敞口風險。此外，監(jiān)管強化投資者適當性管理和黃金稅收新政帶來的合規(guī)成本上升，也促使機構選擇戰(zhàn)略性收縮業(yè)務。

具體來看，中國黃金和菜百股份2月初發(fā)布公告，明確在周六、周日及法定節(jié)假日等上金所非交易日期間暫停辦理貴金屬回購業(yè)務，并在業(yè)務辦理時間內對回購業(yè)務實施限額管理。興業(yè)銀行也在官網公告中表示，將在2026年2月14日后關閉代理上金所個人貴金屬買賣業(yè)務個人網銀交易渠道，但柜面、手機銀行等交易渠道正常開放。郵儲銀行和寧波銀行也相繼宣布停辦或停止受理相關業(yè)務。

自去年9月以來，至少11家銀行已陸續(xù)發(fā)布代理上金所個人貴金屬業(yè)務調整公告，內容多涉及暫停新開倉交易、限制買入等操作。這些調整背后的原因是貴金屬價格波動顯著加劇，不確定性持續(xù)上升。倫敦金現(xiàn)自1月29日觸及每盎司5598美元的階段性高點后，接連遭遇重挫，近期在5000美元關口下方起伏不定。

市場波動加劇直接傳導至機構業(yè)務層面。分析師指出，銀行調整代理上金所個人貴金屬業(yè)務主要是因為價格波動加劇。在此類業(yè)務中，客戶通過銀行系統(tǒng)下單，銀行將指令報到上金所。金價劇烈波動時，杠桿交易者容易“穿倉”，對銀行來說這既可能造成資金墊付損失，更會引發(fā)大量投訴和糾紛。此外，部分投資者更多是“跟風”入場，對黃金市場波動背后的風險認知有限，這也促使銀行審慎調整業(yè)務。

金店同樣面臨類似風險。在金價大幅波動期間，菜百股份等品牌金店黃金回購業(yè)務出現(xiàn)排隊現(xiàn)象，業(yè)務量激增。當回購業(yè)務集中在上金所的非交易日辦理時，金店難以及時通過交易鎖定價格來對沖風險，導致資金敞口和價格風險同時累積。菜百股份在財報中介紹，“T+D”是上金所推出的一種延期交割的交易方式，允許企業(yè)在買入黃金時先鎖定當日價格，但即便如此，在金價快速波動時仍面臨一定風險。

對于未來金價走勢，多數(shù)機構認為短期寬幅震蕩，長期看漲邏輯仍在。盛達期貨分析師戴朝盛分析，近期行情波動較大更多體現(xiàn)為政策不確定性溢價的反復定價。東方證券分析師張斌也認為，美國總統(tǒng)特朗普提名凱文·沃什接任美聯(lián)儲主席，其潛在政策主張引發(fā)市場“鷹派”定價，引發(fā)全球資產大幅波動。從中期視角看，政策不確定性、地緣風險常態(tài)化以及美元體系內在矛盾并未徹底消除，黃金作為非信用資產的配置價值仍具韌性。華泰證券分析師李斌則從配置視角給出長期判斷，若地緣沖突風險常態(tài)化，全球資產持續(xù)去美元化，黃金定價錨或由實際利率主導框架向信用風險對沖框架轉移，金價有望升至5400~6800美元/盎司。