在2026年春節(jié)到來(lái)之際，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)釋放出一些積極信號(hào)。從國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)與AI行業(yè)的旗艦?zāi)Ｐ桶l(fā)布潮，到人民幣升破6.9關(guān)口，市場(chǎng)在這個(gè)重要窗口期內(nèi)觀察中國(guó)消費(fèi)情緒與企業(yè)定價(jià)能力。

摩根大通和美銀的最新消費(fèi)者調(diào)查顯示，市場(chǎng)正在交易三條線索：消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性回暖、人民幣偏強(qiáng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化以及上游成本抬升對(duì)利潤(rùn)表的再分配。這三條線索并不互相矛盾，但會(huì)讓2026年的選股邏輯更精細(xì)化。報(bào)告還披露了中國(guó)消費(fèi)者AI使用情況：39%受訪者每周多次使用AI工具，主要用于購(gòu)物建議和行程規(guī)劃。超過三分之一用戶表示每周節(jié)省3-5小時(shí)，另有32%節(jié)省6-10小時(shí)。

摩根大通把春節(jié)交易主線之一定義為“消費(fèi)的上行期權(quán)”，認(rèn)為居民資產(chǎn)負(fù)債表在2021年上半年見頂后持續(xù)修復(fù)，家庭杠桿率回落到略低于60%，消費(fèi)心態(tài)更務(wù)實(shí)，愿意為“品質(zhì)”和“確定性體驗(yàn)”付費(fèi)，但對(duì)可有可無(wú)的沖動(dòng)型消費(fèi)更謹(jǐn)慎。這一點(diǎn)與美銀調(diào)查形成呼應(yīng)：45%受訪者表示過去兩個(gè)月外出和花費(fèi)增加，49%預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月會(huì)增加支出。這種改善很大程度來(lái)自春節(jié)臨近的季節(jié)性和今年9天長(zhǎng)假帶來(lái)的服務(wù)消費(fèi)與出行拉動(dòng)。

消費(fèi)的分層仍在延續(xù)。高收入人群中76%預(yù)計(jì)春節(jié)支出增加，而低收入群體只有44%。這意味著對(duì)企業(yè)而言，高端化與性價(jià)比并行成為更現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。摩根大通列舉的春節(jié)“愿意掏錢”的商品與場(chǎng)景包括高端手機(jī)、白酒、優(yōu)質(zhì)食品飲料、黃金珠寶、旅行等。茅臺(tái)批價(jià)在節(jié)前回升，背后是禮贈(zèng)與宴席需求的集中釋放及供給節(jié)奏調(diào)控。

如果說(shuō)商品消費(fèi)的回暖更“結(jié)構(gòu)化”，那么服務(wù)消費(fèi)里最具確定性的仍是出行。美銀調(diào)查顯示，春節(jié)出行意愿全面上行：國(guó)內(nèi)短途出行計(jì)劃占比升至36%，赴港澳計(jì)劃升至21%。摩根大通引用機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱，春運(yùn)跨縣非通勤出行或達(dá)到106.8億人次。不過，服務(wù)消費(fèi)也并非“單邊向上”。摩根大通對(duì)春節(jié)檔票房給出了更謹(jǐn)慎的判斷，在2025年高基數(shù)和缺少現(xiàn)象級(jí)爆款的情況下，2026年春節(jié)檔票房可能同比小幅回落。