2026年開年以來，鎢價漲幅突破50%，現(xiàn)貨市場同步浮現(xiàn)合同違約的信任危機，下游部分企業(yè)面臨階段性原料短缺困境。

供應(yīng)端收縮是本輪鎢價跳漲的核心推手。國內(nèi)鎢礦開采配額連續(xù)多年縮減，2026年官方下達(dá)的開采指標(biāo)較2025年再降8%。主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)打私挖濫采，現(xiàn)貨流通量較此前縮減約三分之一。國內(nèi)鎢礦品位持續(xù)下降，開采成本同比上漲18%-22%，中小礦山因環(huán)保和成本壓力批量退出市場，行業(yè)資源向頭部企業(yè)集中。海外新增產(chǎn)能釋放遲緩，哈薩克斯坦、加拿大等國新礦項目投產(chǎn)周期長達(dá)5-8年，2026年海外新增產(chǎn)量僅數(shù)千噸，難以彌補國內(nèi)供給缺口。

需求端呈現(xiàn)傳統(tǒng)與新興領(lǐng)域雙重增長格局。傳統(tǒng)硬質(zhì)合金領(lǐng)域需求保持5%-8%的年增速，占鎢消費總量的60%以上。新興領(lǐng)域中，光伏鎢絲金剛線滲透率已超60%，每GW光伏裝機鎢用量較此前提升至原來的3倍，成為需求增長核心引擎。新能源汽車永磁同步電機、AI服務(wù)器PCB微型鉆針等高端場景需求年增速超12%，進(jìn)一步打開需求天花板。

鎢價快速拉漲之下，現(xiàn)貨市場信任危機顯現(xiàn)。部分下游企業(yè)因難以承受價格跳漲而出現(xiàn)合同違約現(xiàn)象，部分有實力的下游客戶為保障供貨超量下單鎖定貨源，導(dǎo)致部分中小企業(yè)面臨“無米下鍋”的窘境。廈門鎢業(yè)等龍頭企業(yè)表示，將根據(jù)市場需求動態(tài)調(diào)整供應(yīng)策略。旗下廈門虹鷺于1月對全系列細(xì)鎢絲產(chǎn)品上調(diào)價格，翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)2月上半月黑鎢精礦長單指導(dǎo)價較1月下半月漲幅分別達(dá)24%、28%。

行業(yè)頭部企業(yè)正通過強化資源布局應(yīng)對供需緊張。廈門鎢業(yè)于2月9日公告擬收購九江大地礦業(yè)部分股權(quán)，進(jìn)一步增強鎢資源保障能力，目前公司在產(chǎn)鎢礦山年產(chǎn)能約1.2萬噸。中鎢高新則啟動1.45億元PCB鉆針棒擴產(chǎn)項目，新增年產(chǎn)能3000萬支，鞏固PCB刀具全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位。2025年廈門鎢業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入464.69億元，同比增長31.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.11億元，同比增長35.08%，隨著2026年鎢價快速上漲，公司盈利有望進(jìn)一步提升。

關(guān)于鎢價拐點，市場觀點呈現(xiàn)分化態(tài)勢。東莞證券指出，當(dāng)前鎢主流產(chǎn)品價格較2025年初漲幅接近400%，高位價格或引發(fā)下游合金需求負(fù)反饋，建議謹(jǐn)慎追高。東吳證券認(rèn)為，頭部企業(yè)通過提前囤積低價原料、簽訂長單鎖定成本，充分享受價格上漲紅利，盈利彈性顯著釋放。部分業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，短期春節(jié)后下游補庫需求將延續(xù)供需緊張格局，但二季度初隨著礦山開工率提升，鎢價或面臨階段性調(diào)整壓力，長期來看供給剛性約束仍將支撐價格中樞維持高位。