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四年來首次入熊，黃金背刺了所有相信它的人 利率成為最大敵人

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2026-06-12 08:05:46  手機鳳凰網(wǎng)

四年來首次入熊，黃金背刺了所有相信它的人 利率成為最大敵人。在經(jīng)歷今年屢創(chuàng)新高的狂歡后，黃金正迎來近年來最猛烈的一輪調整。中東沖突持續(xù)升級、霍爾木茲海峽封鎖引發(fā)全球能源供應擔憂的背景下，黃金不僅未能展現(xiàn)傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的韌性，反而自3月高點回落逾20%，正式步入技術性熊市。這一反?，F(xiàn)象表明，當前市場主導黃金定價的已不再是地緣風險，而是通脹、利率與流動性的重新定價。

四年來首次入熊，黃金背刺了所有相信它的人

隨著美國5月CPI同比升至4.2%，創(chuàng)2023年以來新高，市場對美聯(lián)儲年內加息的預期迅速升溫。根據(jù)CME FedWatch數(shù)據(jù)，12月加息25個基點的概率已從一個月前的14%升至43%。美元指數(shù)升至近兩個月高位，美債收益率持續(xù)攀升，令無息資產(chǎn)黃金面臨明顯壓力。

四年來首次入熊，黃金背刺了所有相信它的人 利率成為最大敵人

黃金與風險資產(chǎn)的聯(lián)動性正在增強。FactSet數(shù)據(jù)顯示，自6月以來，黃金與納斯達克100指數(shù)的相關系數(shù)高達0.91。當?shù)鼐夛L險與通脹風險同時上升時，投資者更傾向于持有現(xiàn)金、美元和債券，而非黃金，導致這一傳統(tǒng)避險資產(chǎn)失去了以往的獨立定價邏輯。

四年來首次入熊，黃金背刺了所有相信它的人 利率成為最大敵人

盡管多數(shù)機構仍維持黃金長期看多觀點，但霍爾木茲海峽局勢、全球流動性收緊以及真實利率上升，可能令黃金短期繼續(xù)承壓。近期黃金下跌的核心驅動力并非地緣，而是利率。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲4.2%，為兩年多來最高水平。與此同時，美國新增就業(yè)17.2萬人，顯著高于市場預期，強化了市場對美國經(jīng)濟韌性的判斷。

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