美股近期出現(xiàn)風(fēng)格大變局，亞馬遜股價(jià)連續(xù)九個(gè)交易日下跌。周四進(jìn)入技術(shù)性熊市后，周五繼續(xù)下挫，成為Mag7（美股七巨頭）中第二家跌入熊市的公司。微軟是首家進(jìn)入熊市的Mag7成員。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，Mag7市值蒸發(fā)了約1.51萬(wàn)億美元（折合人民幣約10.4萬(wàn)億元）。

與此同時(shí)，瑞銀集團(tuán)和高盛相繼向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交了截至2025年12月31日的第四季度持倉(cāng)報(bào)告（13F），報(bào)告顯示兩家機(jī)構(gòu)對(duì)多只美股科技巨頭進(jìn)行了大手筆減持。瑞銀集團(tuán)減持了1004.2萬(wàn)股英偉達(dá)，減持幅度達(dá)11.47%；還減持了微軟、蘋果、亞馬遜、谷歌等多家公司的股票。高盛也減持了微軟、特斯拉、博通和META等公司的股份。

周五，亞馬遜股價(jià)收于198.79美元/股，較近期高點(diǎn)下跌超23%。大型科技股多數(shù)下跌，蘋果、英偉達(dá)跌超2%，臉書跌超1%。萬(wàn)得美國(guó)科技七巨頭指數(shù)下跌1.31%。今年以來，Mag7殺跌慘重，微軟股價(jià)較近期高點(diǎn)下跌27.8%，Meta可能成為下一個(gè)跌入熊市的Mag7成員，目前距離熊市門檻僅差0.4%。

這種變化不僅出現(xiàn)在美股市場(chǎng)，在A股市場(chǎng)也有類似情況。例如，農(nóng)業(yè)銀行從最高點(diǎn)下跌已近24%，工商銀行股價(jià)也由8.25元/股跌至7.11元/股。這些現(xiàn)象表明全球市場(chǎng)的投資風(fēng)格可能正在發(fā)生變化。

促使這些變化發(fā)生的原因，一方面可能是投資者對(duì)科技巨頭AI支出能否帶來足夠投資回報(bào)信心不足，資本支出水平的提高可能導(dǎo)致其今年自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)值。另一方面也可能與全球整體的流動(dòng)性和宏觀經(jīng)濟(jì)格局有關(guān)。美國(guó)隔夜逆回購(gòu)回落至3.77億美元的極低水平，顯示美國(guó)短期流動(dòng)性市場(chǎng)基本已經(jīng)枯竭。盡管道指和標(biāo)普有所反彈，但美國(guó)杠桿貸款指數(shù)仍出現(xiàn)了回落，顯示出去杠桿的意愿依然強(qiáng)烈。

A股節(jié)前最后一個(gè)交易日，美元流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出再度影響了亞太市場(chǎng)的表現(xiàn)。對(duì)于美元及其流動(dòng)性變化，廣發(fā)證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)沃什提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的定價(jià)不足，這將導(dǎo)致從“央行擴(kuò)表供給流動(dòng)性”轉(zhuǎn)向“監(jiān)管松綁釋放私人信用”的范式切換，給美元信用及新興市場(chǎng)流動(dòng)性判斷帶來了新的不確定性。未來美元可能會(huì)從單邊走弱變?yōu)轭A(yù)期多重疊加下的波動(dòng)加大，以及降息周期結(jié)束后的修復(fù)，美元流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)的影響可能逐步變化。