貴金屬板塊全線上漲中東戰(zhàn)火引爆全球避險情緒(3)

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2026-03-03 08:35:46 盈小夏

就在貴金屬市場一片沸騰之時，另一個看似不相關的工業(yè)金屬——鋁，也被卷入了這場風暴的中心。上漲背后的邏輯清晰而殘酷：目前導彈和無人機漫天飛舞的中東地區(qū)，正是全球電解鋁的主要產(chǎn)地之一，約占全球總產(chǎn)能的9%。該地區(qū)的主要鋁生產(chǎn)商需要途經(jīng)霍爾木茲海峽運入鋁土礦并運出成品金屬。

除了作為和談協(xié)調方的阿曼，伊朗、沙特、阿聯(lián)酋、巴林、卡塔爾這些中東鋁出口國均已被卷入戰(zhàn)火。美國、以色列方面仍在一波接著一波發(fā)動打擊，而伊朗也在源源不斷地向周邊國家發(fā)動攻擊。戰(zhàn)爭爆發(fā)給金屬市場帶來了新的不確定性。今年1月下旬，倫敦金屬交易所的鋁價一度飆升至2022年以來的最高水平。

中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)業(yè)存在兩大結構性短板，而這兩大短板在本次沖突中被全面擊穿。第一是能源結構100%依賴天然氣。中東所有電解鋁產(chǎn)能均采用天然氣發(fā)電，依托本地低廉的天然氣資源，其現(xiàn)金成本長期處于全球成本曲線的最底端，比全球平均水平低18%-22%。但這也意味著，天然氣價格的波動將直接決定其成本盈虧。沖突直接引爆了全球天然氣價格，亞洲JKM LNG現(xiàn)貨價格從事件前的10.40美元/百萬英熱單位跳漲至24-26美元/百萬英熱單位，漲幅超過130%。

第二是供應鏈完全依賴霍爾木茲海峽。中東地區(qū)鋁土礦與氧化鋁資源極度匱乏，除沙特擁有少量氧化鋁產(chǎn)能外，其余國家氧化鋁自給率幾乎為0。全區(qū)域氧化鋁進口依賴度超過90%，年需進口氧化鋁877萬噸、鋁土礦660萬噸，這些原料幾乎全部通過海運經(jīng)霍爾木茲海峽運抵波斯灣港口。同時，中東90%以上的電解鋁成品出口，也必須通過霍爾木茲海峽外運，形成了“原料進不來、成品出不去”的雙向通道綁定。

伊朗作為中東重要電解鋁生產(chǎn)國，2025年建成產(chǎn)能66萬噸，實際產(chǎn)量62萬噸，約占全球0.8%。此次軍事打擊直指核心基礎設施，電力、工業(yè)廠區(qū)等受損將導致企業(yè)全面停產(chǎn)或大幅減產(chǎn)，可能直接減少全球近60萬噸/年的原鋁供應。更關鍵的是，伊朗電解鋁高度依賴進口氧化鋁，2025年其氧化鋁需求量約124萬噸，本土產(chǎn)量僅25萬噸，80%需進口。若戰(zhàn)爭導致港口、物流中斷，境外氧化鋁無法入境，僅本土產(chǎn)能僅能支撐12.5萬噸電解鋁生產(chǎn)，意味著約80%產(chǎn)能將因原料斷供停擺。

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