中東局勢升級后美聯(lián)儲年內(nèi)轉(zhuǎn)鷹概率多大油價(jià)波動成關(guān)鍵指標(biāo)

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2026-03-05 07:50:50 第一財(cái)經(jīng)

中東緊張局勢升級，投資者對能源價(jià)格和通脹的擔(dān)憂持續(xù)上漲。3月3日美股開盤后全線下挫，道指一度暴瀉超過1200點(diǎn)。

美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家、上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授胡捷表示，盡管原油僅是單一商品，但憑借其在經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性地位，已成為影響通脹走勢的關(guān)鍵指標(biāo)之一。美聯(lián)儲目前正高度關(guān)注并警惕油價(jià)的后續(xù)動向，以此作為評估降息路徑的重要變量。美國通脹失控的多個(gè)階段均與原油價(jià)格波動密切相關(guān)，關(guān)鍵不在于短期波動，而在于沖突持續(xù)的時(shí)間。

在美聯(lián)儲對價(jià)格指數(shù)的監(jiān)測體系中，內(nèi)部關(guān)注的指標(biāo)非常多元，涵蓋了包含能源與食品的整體通脹指標(biāo)，以及剔除這兩項(xiàng)因素的核心通脹指標(biāo)。通過剝離這些高波動因素，美聯(lián)儲有了核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）及核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）等關(guān)鍵參考指標(biāo)。然而，這種技術(shù)性的分類并不改變貨幣政策邏輯的本質(zhì)。美聯(lián)儲始終致力于評估綜合通脹水平是否符合政策目標(biāo)。在公開表述中，美聯(lián)儲常提及CPI、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）及PCE等代表性數(shù)據(jù)，但在其內(nèi)部決策過程中，實(shí)際上會參考多達(dá)二三十個(gè)更為細(xì)分的子項(xiàng)指標(biāo)。

針對當(dāng)前形勢，能源價(jià)格若持續(xù)飆升，將對通脹治理產(chǎn)生極為不利的影響。能源作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動的基礎(chǔ)投入，其價(jià)格上漲具有極強(qiáng)的滲透性，幾乎會傳導(dǎo)至所有商品與服務(wù)領(lǐng)域。因此，從美聯(lián)儲的工作視角來看，此次事件值得密切關(guān)注。

美國通脹失控的多個(gè)階段均與原油價(jià)格波動密切相關(guān)。例如，1973年第四次中東戰(zhàn)爭引發(fā)的石油禁運(yùn)，1977年至1979年間伊朗革命及隨后兩伊戰(zhàn)爭導(dǎo)致的供應(yīng)停滯，以及上世紀(jì)90年代海灣戰(zhàn)爭導(dǎo)致的原油供應(yīng)體系混亂。歷史數(shù)據(jù)表明，在上述三次石油危機(jī)期間，通脹水平均出現(xiàn)了顯著躍升，前兩次危機(jī)時(shí)的通脹率甚至突破10%-15%的區(qū)間，上個(gè)世紀(jì)90年代海灣戰(zhàn)爭期間也達(dá)到了6%左右的水平。

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