中東局勢升級后美聯儲年內轉鷹概率多大 油價波動成關鍵指標(2)
回顧歷史，以去年的以伊“12日戰(zhàn)爭”為例，當時原油價格雖在短時間內跳漲了10%-15%左右，但由于沖突僅持續(xù)了12天，事后來看，那次波動對整體通脹及宏觀經濟形勢的影響微乎其微。問題的關鍵不在于短期波動，而在于沖突持續(xù)的時間。目前的焦點在于霍爾木茲海峽這一石油輸出通道是否會被實質性切斷。盡管目前已有封鎖的消息傳出，但對原油市場的實際影響仍主要停留在心理層面的預期變化，尚未出現因供給中斷直接導致的價格飆升。然而，一旦海峽封鎖成為現實且長期化，勢必造成原油供給的階段性短缺，從而推動價格實質性上漲。
如果能源價格在高位維持較長時間，其傳導效應將遠超單一行業(yè)。所有經濟活動均以能源為基礎。從企業(yè)的運營成本到大眾的日常通勤，能源成本的上升具有普適性，必然會引發(fā)連鎖反應，推動終端消費價格全面上漲。當前局勢的核心變量有三個：沖突持續(xù)時長、是否會直接沖擊原油供給、供給短缺將維持多久。如果這三個要素疊加導致油價長期高企，那么后續(xù)的一系列連鎖問題將不言而喻。屆時，美聯儲的政策路徑必須重新評估，包括此前預期的年內兩次降息等計劃，可能都需要根據通脹壓力進行全面梳理和調整。
美聯儲前主席保羅·沃爾克在上世紀70年代末至80年代初采取的激進行動，背景正是第二次石油危機引發(fā)的供給沖擊。當時美聯儲前期的應對確實不夠理想，留下的棘手局面最終由沃爾克出面收拾。針對現狀，如果再次發(fā)生由原油供給沖擊驅動的通脹，我認為當下的美聯儲不至于重復當年的決策失誤。然而，即便應對及時，代價依然存在。美聯儲或許能有效抑制通脹使其不至于飛漲，但其必然付出的代價是經濟增速放緩、失業(yè)率上升以及整體經濟活動的降溫。換言之，供給沖擊下的通脹治理會有代價，經濟衰退或收縮的風險難以完全規(guī)避。
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