地緣政治局勢(shì)升級(jí)背景下，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一次歷史性的波動(dòng)。3月2日至3日，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油（俗稱“三桶油”）首次實(shí)現(xiàn)收盤(pán)集體漲停，并連續(xù)兩天漲停，股價(jià)刷新了多年紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，“三桶油”在過(guò)去三年間悄然走出了一波最高達(dá)232%的長(zhǎng)牛行情，顯著跑贏同期大盤(pán)。這波行情不僅是地緣事件催化下的短期情緒爆發(fā)，更深層次的原因在于全球資金對(duì)“重資產(chǎn)、低淘汰率”實(shí)物資產(chǎn)的重新定價(jià)，以及“三桶油”憑借高比例分紅、低估值安全墊和強(qiáng)勁基本面所構(gòu)筑的投資底座。

3月2日，“三桶油”強(qiáng)勢(shì)拉升，實(shí)現(xiàn)歷史上首次收盤(pán)集體漲停。3月3日，三者再度漲停，創(chuàng)下了A股史無(wú)前例的兩連板壯舉。具體來(lái)看，中國(guó)石油報(bào)收13.15元，創(chuàng)近18年來(lái)新高；中國(guó)海油報(bào)收43.41元，創(chuàng)2022年上市以來(lái)新高；中國(guó)石化報(bào)收7.82元，同樣創(chuàng)下近18年來(lái)的新高。

進(jìn)一步拉長(zhǎng)時(shí)間維度，可以發(fā)現(xiàn)“三桶油”早已走出了一波扎實(shí)的牛市行情。自2023年初至2026年3月3日，中國(guó)石油累計(jì)漲幅高達(dá)210.30%，中國(guó)海油累計(jì)漲幅達(dá)到232.17%，中國(guó)石化累計(jì)漲幅為107.92%。相比之下，上證指數(shù)同期漲幅僅為33.45%?！叭坝汀钡拈L(zhǎng)線走勢(shì)不僅實(shí)現(xiàn)了翻倍甚至兩倍以上的增長(zhǎng)，還大幅跑贏了同期的大盤(pán)指數(shù)。

從年線級(jí)別來(lái)看，中國(guó)石油和中國(guó)海油呈現(xiàn)出持續(xù)年度“收紅”的強(qiáng)勁多頭特征。自2021年以來(lái)，中國(guó)石油的年線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)；而中國(guó)海油自2022年登陸A股市場(chǎng)以來(lái)，其年線也已實(shí)現(xiàn)五連陽(yáng)。

探究“三桶油”能夠走出三年長(zhǎng)牛并在此刻爆發(fā)的深層原因，宏觀策略層面，地緣政治動(dòng)蕩正在改變?nèi)蛸Y金配置方向。在美伊沖突中，HALO交易（即“重資產(chǎn)、低淘汰率”）受到追捧。國(guó)金證券報(bào)告指出，當(dāng)下世界面對(duì)科技挑戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)秩序，地區(qū)沖突挑戰(zhàn)全球化秩序，在這一浪潮下，投資者轉(zhuǎn)向“可建造、難替代的實(shí)體產(chǎn)能與資產(chǎn)”。這種宏觀策略視角的轉(zhuǎn)變，疊加地緣沖突升級(jí)的現(xiàn)實(shí)催化，直接促成了石油石化板塊的異軍突起。

微觀層面，“三桶油”自身的優(yōu)質(zhì)屬性為其股價(jià)的長(zhǎng)牛提供了內(nèi)在動(dòng)力。這些公司常年維持高比例分紅節(jié)奏。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2024年，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油的年度現(xiàn)金分紅比例分別達(dá)到了52.24%、69.05%和44.16%。此外，機(jī)構(gòu)更看重“三桶油”穿越周期的動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)與業(yè)績(jī)韌性。光大證券認(rèn)為，在新一輪油價(jià)波動(dòng)周期中，得益于產(chǎn)量持續(xù)上升和優(yōu)異的成本控制能力，“三桶油”當(dāng)期業(yè)績(jī)水平高于歷史油價(jià)水平接近時(shí)期，利潤(rùn)同比水平也好于海外石油巨頭。2026年，“三桶油”將繼續(xù)維持高資本開(kāi)支，不斷加強(qiáng)天然氣市場(chǎng)開(kāi)拓，加快中下游煉化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有望實(shí)現(xiàn)穿越油價(jià)周期的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

另外，“三桶油”積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，海外業(yè)務(wù)布局逐步深化，下屬工程公司借助母公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，把握出海新機(jī)遇，有望取得海外業(yè)務(wù)發(fā)展的持續(xù)突破和盈利能力的持續(xù)提升。