這屆消費(fèi)者只認(rèn)黃金 鉆石白銀遇冷。黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，老鋪黃金門口的隊(duì)伍越來(lái)越長(zhǎng)，而鉆石和白銀市場(chǎng)則受到?jīng)_擊。到2025年12月，0.5克拉天然鉆石的價(jià)格一年內(nèi)下降了20%。鉆石“一顆永流傳”的信仰開(kāi)始崩塌，從消費(fèi)市場(chǎng)傳導(dǎo)到了上游。

白銀的日子也不好過(guò)。以潘多拉為例，去年在中國(guó)市場(chǎng)遭遇困境，關(guān)閉了95家門店。與此同時(shí)，黃金飾品伴隨金價(jià)上漲一路高歌猛進(jìn)，直接體現(xiàn)在品牌的財(cái)務(wù)報(bào)表上。老鋪黃金2025年的業(yè)績(jī)估計(jì)可以跑出217%的漲幅，半年漲幅已達(dá)251%；機(jī)構(gòu)對(duì)潮宏基歸母凈利潤(rùn)也給出了同比上漲125%的預(yù)測(cè)。

拋開(kāi)玉石、彩寶這類小眾圈子，鉆石、白銀、黃金三大珠寶首飾品類在2025年表現(xiàn)出截然不同的走勢(shì)。這究竟是珠寶同行們不爭(zhēng)氣，還是黃金生意自帶保命光環(huán)？

鉆石行業(yè)的危機(jī)并非剛剛開(kāi)始。從戴比爾斯的業(yè)績(jī)看，自疫情結(jié)束后就逐年下滑。戴比爾斯曾一度控制全球約85%的鉆石原石分銷，但2000年后因反壟斷法規(guī)壓力及新興礦產(chǎn)的出現(xiàn)，放棄了供應(yīng)的絕對(duì)控制，但仍手握63%的原石供給。戴比爾斯的業(yè)績(jī)基本反映了全球天然鉆石消費(fèi)的趨勢(shì)。

從2023年開(kāi)始，戴比爾斯陷入虧損狀態(tài)。隨后在2024年和2025年兩次下調(diào)鉆石價(jià)格，累計(jì)下降了25%左右。在此之前，鉆石已經(jīng)遇到了一個(gè)強(qiáng)大的對(duì)手：培育鉆。培育鉆與天然鉆石特性無(wú)異，只是生產(chǎn)過(guò)程在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)模擬天然鉆石生長(zhǎng)環(huán)境。2018年，美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)修正了鉆石定義，將實(shí)驗(yàn)室培育鉆石納入鉆石分類，認(rèn)可其真鉆屬性。同年，戴比爾斯推出培育鉆石品牌LightBox，正式承認(rèn)其市場(chǎng)地位。

戴比爾斯原本希望通過(guò)培育鉆繼續(xù)盈利，但當(dāng)鉆石從大自然的產(chǎn)物變成制造業(yè)產(chǎn)物時(shí)，定價(jià)權(quán)變得復(fù)雜。2024年，中國(guó)培育鉆石產(chǎn)量約2200萬(wàn)克拉，占全球總產(chǎn)量的63%。為了防止價(jià)格體系崩潰，戴比爾斯自砍23%的產(chǎn)量，去年四季度進(jìn)一步減產(chǎn)，鉆石產(chǎn)量同比下降35%。然而，連年減產(chǎn)并未挽救戴比爾斯的經(jīng)營(yíng)，2025年再次虧損5.11億美元。2023年，戴比爾斯重新啟用經(jīng)典廣告語(yǔ)“A Diamond is Forever”，同時(shí)大幅降價(jià)培育鉆，但消費(fèi)市場(chǎng)并不買賬。

相比之下，銀飾的困境在于共識(shí)。黃金和白銀同為貴金屬，但只有黃金具備保值屬性。金飾的價(jià)格錨定金價(jià)波動(dòng)，而銀飾則依靠設(shè)計(jì)、審美和營(yíng)銷拉高溢價(jià)空間。例如，潘多拉的毛利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在75%以上，遠(yuǎn)高于金飾和鉆石。然而，過(guò)去12個(gè)月白銀在二級(jí)市場(chǎng)的驚人漲幅給銀飾品牌帶來(lái)了成本壓力。如果頂住壓力漲價(jià)，又會(huì)面臨與金飾競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。潘多拉CEO在財(cái)報(bào)會(huì)上表示：“我們是珠寶品牌，不是白銀交易商?！睆呢?cái)務(wù)表現(xiàn)看，潘多拉2024年和2025年的有機(jī)增速分別為13%和6%，對(duì)2026年的展望已調(diào)至-1%。

面對(duì)此情此景，潘多拉計(jì)劃在2027年將至少50%的產(chǎn)品轉(zhuǎn)為鍍鉑金飾品。黃金在過(guò)去一年多的單邊上漲影響了消費(fèi)群體的決策。購(gòu)買黃金既是一種消費(fèi)行為，也是一種投資行為。當(dāng)黃金進(jìn)入單邊上漲狀態(tài)時(shí)，無(wú)形中賦予了消費(fèi)者大手大腳的某種“合法性”。金價(jià)在300元/克徘徊時(shí)，黃金被視為土老板的大金鏈子，而當(dāng)金價(jià)站上1500元/克時(shí)，金燦燦的光芒則有了別樣的美感。

除了老鋪黃金和潮宏基，六福集團(tuán)去年前三個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.6%，歸母凈利潤(rùn)同比大漲42.5%。過(guò)去一整年，金飾品牌紛紛效仿老鋪黃金的開(kāi)源古法和一口價(jià)模式，老牌奢侈品則繼續(xù)上探，篩選那些不在乎黃金保值性的有錢人。Tiffany被LVMH收購(gòu)后進(jìn)行了轉(zhuǎn)型，砍掉了約三分之一的銀飾業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)頭主攻黃金與高珠?？ǖ貋喌戎閷毱放破骄磕隄q幅約10%，母公司歷峰集團(tuán)最新財(cái)報(bào)顯示，珠寶板塊仍保持著14%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

克羅心和Goro’s通過(guò)控制渠道和明星代言，靠二級(jí)市場(chǎng)維持著驚人溢價(jià)。這些品牌不狠下心在售價(jià)上加一個(gè)零，你永遠(yuǎn)猜不到1%的人多有錢。