近期，A股電網(wǎng)設(shè)備板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，15只個(gè)股在月內(nèi)刷新高點(diǎn)，申萬(wàn)電網(wǎng)設(shè)備二級(jí)行業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)到33%。截至3月5日收盤(pán)，該指數(shù)的漲幅已躋身全市場(chǎng)前五。背后的原因包括2025年變壓器出口額創(chuàng)歷史新高、歐美電網(wǎng)改造需求提升以及AI電力需求增長(zhǎng)等。

隨著板塊整體上揚(yáng)，申萬(wàn)電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)市盈率（TTM）攀升至42.77倍的歷史高位，超過(guò)歷史90.78%分位。即將到來(lái)的一季報(bào)將考驗(yàn)業(yè)績(jī)能否消化當(dāng)前高估值，成為決定板塊下一步走勢(shì)的關(guān)鍵因素。

3月5日，電網(wǎng)設(shè)備板塊火熱，多只個(gè)股漲超5%，中國(guó)西電、通光線纜、百利電氣等股漲停，電網(wǎng)設(shè)備ETF收漲4.13%，再創(chuàng)歷史新高。美國(guó)三大區(qū)域電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商獲批總計(jì)750億美元的輸電擴(kuò)容項(xiàng)目，建設(shè)一批765千伏超高壓線路，直接刺激了全球電網(wǎng)設(shè)備需求的增長(zhǎng)預(yù)期。

去年三季度以來(lái)，A股資金對(duì)電網(wǎng)設(shè)備持續(xù)青睞，申萬(wàn)電網(wǎng)設(shè)備二級(jí)行業(yè)指數(shù)從2025年9月至今累計(jì)上漲79.21%。支撐這一行情的是行業(yè)步入超級(jí)上行周期，全球需求、政策和景氣度共振。國(guó)內(nèi)方面，電網(wǎng)投資進(jìn)入新一輪高峰期，全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)推進(jìn)帶動(dòng)特高壓和配網(wǎng)智能化建設(shè)需求。按照規(guī)劃，“十五五”期間國(guó)家電網(wǎng)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬(wàn)億元，較“十四五”增長(zhǎng)40%。南方電網(wǎng)2026年固定資產(chǎn)投資將達(dá)1800億元，重點(diǎn)投向新型電力系統(tǒng)建設(shè)。

海外電網(wǎng)的變壓器普遍已達(dá)使用壽命，改造與升級(jí)的需求催生國(guó)產(chǎn)電網(wǎng)設(shè)備出海機(jī)遇。人工智能和數(shù)據(jù)中心興起帶來(lái)的電力需求強(qiáng)度上升，加劇了歐美電網(wǎng)改造的迫切程度。2025年中國(guó)變壓器出口金額創(chuàng)歷史新高，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年累計(jì)出口額達(dá)90.36億美元，同比增長(zhǎng)34.83%。美國(guó)銀行預(yù)計(jì)2026年中國(guó)變壓器出口將增長(zhǎng)超過(guò)25%。

盡管板塊上漲邏輯清晰，但經(jīng)過(guò)持續(xù)拉升，電網(wǎng)設(shè)備估值已處于歷史較高水平。即將披露的2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)將成為驗(yàn)證業(yè)績(jī)成色的關(guān)鍵。若一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倌芫S持在較高水平，板塊有望繼續(xù)走強(qiáng)；反之，若業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，板塊或?qū)⒚媾R估值回調(diào)壓力。