3月19日，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌0.39%，失守4800美元/盎司。滬銀期貨主力合約日內(nèi)跌超10%，跌破18000元/千克。

3月18日晚上9點(diǎn)多，杭州90后投資者鄭先生邊刷著中東局勢(shì)，邊盯著黃金行情，在投資群里接連發(fā)問(wèn)：“我不買(mǎi)的時(shí)候，身邊人都說(shuō)買(mǎi)黃金賺了，怎么我一上車(chē)，金價(jià)就跌了？難道真是被我買(mǎi)崩了？”當(dāng)時(shí)，國(guó)際金價(jià)直線(xiàn)跳水。在美聯(lián)儲(chǔ)決議及鮑威爾講話(huà)后，金價(jià)更是最低跌至4803.845美元/盎司，創(chuàng)下2月6日以來(lái)最低水平。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日收盤(pán)，當(dāng)天現(xiàn)貨黃金價(jià)格暴跌192.527美元，跌幅3.86%，報(bào)4813.533美元/盎司。

從3月初第一次入手黃金，到3月18日再次加倉(cāng)，鄭先生這個(gè)月已經(jīng)累計(jì)買(mǎi)入160克黃金。每次一買(mǎi)就跌，而且金價(jià)越走越低，鄭先生開(kāi)始對(duì)黃金“避險(xiǎn)之王”的概念產(chǎn)生懷疑。

分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱、美元階段性避險(xiǎn)功能增強(qiáng)、資金流向變化等多重因素，共同導(dǎo)致了本輪金價(jià)與地緣局勢(shì)的短期背離。預(yù)計(jì)短期內(nèi)金價(jià)或以震蕩為主，但長(zhǎng)期仍具備上漲空間。

2月底，看到以色列和美國(guó)對(duì)伊朗發(fā)起軍事打擊后，鄭先生動(dòng)了買(mǎi)黃金的念頭?！安皇钦f(shuō)黃金避險(xiǎn)嘛，局勢(shì)這么緊張，我想總該漲一波?！彼诤贾轂I江一家科技公司上班，雖然從未買(mǎi)過(guò)黃金，但一直想找機(jī)會(huì)入手。3月2日，他從朋友的珠寶公司購(gòu)入100克金條，成交價(jià)為1188元/克。買(mǎi)入后金價(jià)一度上行，第二天還沖破了1200元/克。但從3月4日開(kāi)始，金價(jià)轉(zhuǎn)頭向下，進(jìn)入弱勢(shì)盤(pán)整，再也沒(méi)回到他買(mǎi)的位置。

3月18日，當(dāng)看到金價(jià)再次跌破5000美元/盎司時(shí)，鄭先生忍不住出手“抄底”。昨天中午，他以1120元/克的價(jià)格購(gòu)入三根20克小金條，至此，他累計(jì)持有黃金160克。但令他無(wú)奈的是，金價(jià)在他買(mǎi)入后又一次下跌。昨晚8點(diǎn)多開(kāi)始，倫敦現(xiàn)貨黃金直線(xiàn)跳水?！耙煌砩隙紱](méi)睡好，早上看了一下今天金條買(mǎi)入價(jià)格大概是1080元/克，粗略算了一下，我買(mǎi)的這160克金條已經(jīng)浮虧1萬(wàn)3千多元?！编嵪壬鷩@了口氣，“只能熬著了?！?/p>

其實(shí)，像鄭先生這樣的投資者并不少見(jiàn)。3月以來(lái)，國(guó)際金價(jià)持續(xù)震蕩走低。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月2日，倫敦現(xiàn)貨黃金一度觸及5419.32美元/盎司的階段性高點(diǎn)，但此后一路震蕩下行。截至3月19日11時(shí)14分，價(jià)格報(bào)4861.518美元/盎司，本月以來(lái)累計(jì)跌幅已近8%。這樣的下跌也讓大量持有與黃金相關(guān)的投資者在社交平臺(tái)“哭訴”。

浙商期貨研究中心宏觀高級(jí)分析師指出，伊朗局勢(shì)持續(xù)緊張，霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻，推動(dòng)油價(jià)大幅走高。在美國(guó)通脹預(yù)期抬升的背景下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期明顯降溫。這對(duì)不產(chǎn)生利息的黃金而言，削弱了其投資吸引力，成為金價(jià)承壓的關(guān)鍵因素。

南華期貨貴金屬研究負(fù)責(zé)人則表示，本輪黃金并未因中東沖突而出現(xiàn)避險(xiǎn)上漲，反而與地緣局勢(shì)走勢(shì)相悖，背后反映出避險(xiǎn)邏輯與宏觀定價(jià)機(jī)制的沖突。一是通脹預(yù)期影響政策走向，壓制黃金估值；二是美元階段性發(fā)揮避險(xiǎn)功能；三是部分央行調(diào)整儲(chǔ)備策略引發(fā)拋售。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這輪地緣沖突通過(guò)“通脹—利率—流動(dòng)性”的傳導(dǎo)路徑，重新激活了壓制黃金的宏觀因素，使其暫時(shí)脫離了傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)邏輯。

近期貴金屬市場(chǎng)交易集中在中東地緣沖突加劇下的避險(xiǎn)與高油價(jià)引發(fā)的通脹擔(dān)憂(yōu)、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫或延后、經(jīng)濟(jì)滯脹與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。從技術(shù)面看，倫敦現(xiàn)貨黃金在跌破4900美元/盎司之后，短線(xiàn)支撐下移至4800美元/盎司，強(qiáng)支撐則在4650美元/盎司。

中長(zhǎng)期來(lái)看，依然維持對(duì)貴金屬的戰(zhàn)略性看多觀點(diǎn)，認(rèn)為短期回調(diào)可視作中長(zhǎng)期布局的窗口，但短期仍處于震蕩偏弱整理中。需警惕中東局勢(shì)惡化對(duì)通脹升溫的擔(dān)憂(yōu)以及對(duì)貨幣政策沖擊、衰退恐慌下的流動(dòng)性?huà)亯旱取?/p>

對(duì)于接下來(lái)黃金走勢(shì)，從長(zhǎng)期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)上升，黃金作為抗通脹和保值工具，其配置價(jià)值反而凸顯，對(duì)價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)短期金價(jià)以震蕩為主，但在地緣局勢(shì)持續(xù)緊張、美國(guó)債務(wù)問(wèn)題突出、去美元化趨勢(shì)加強(qiáng)等因素推動(dòng)下，長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)仍有上行空間。