在美伊戰(zhàn)爭持續(xù)期間，貴金屬價格從歷史高點回落的跌勢加劇。黃金和白銀價格周四雙雙錄得有記錄以來最慘重的單日跌幅之一。黃金價格在過去七個交易日中第六次下挫，現(xiàn)貨金收跌3.5%，至每盎司4648.23美元。美國4月期金收跌5.9%，報4605.70美元。自1月29日創(chuàng)下每盎司5626.80美元的歷史新高以來，黃金期貨的價格已下跌約1000美元。

與此同時，白銀期貨價格周四下跌8.2%，為連續(xù)七個交易日下跌，創(chuàng)下自2023年12月連續(xù)八天下跌以來的最長連跌紀(jì)錄。過去七個交易日，白銀價格的累計跌幅達(dá)到20%左右。貴金屬通常被視為避險資產(chǎn)，在戰(zhàn)爭、通脹或其他市場動蕩時期為投資者提供安全保障。然而，隨著中東緊張局勢加劇，金價反而慘遭“血洗”。

一個主要原因是黃金已成為通脹預(yù)期升溫以及全球降息希望愈發(fā)渺茫之下的最新“受害者”。通常，在利率較低、持有黃金的機會成本也較低時，金價往往走強。而當(dāng)利率走高時，投資者傾向于拋售黃金，轉(zhuǎn)而青睞債券等能夠提供穩(wěn)定收入的其他資產(chǎn)。本周，美國和歐洲的央行均釋放信號，暗示利率下降的速度可能不及投資者預(yù)期。中東戰(zhàn)事及由此引發(fā)的能源沖擊，已給通脹和經(jīng)濟(jì)增長前景蒙上陰影。

美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變，為該行連續(xù)第二次“按兵不動”。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國通脹前景不確定性上升，中東局勢和關(guān)稅擾動等因素正在打斷通脹回落的節(jié)奏，聯(lián)儲內(nèi)部傾向減少降息次數(shù)。周四公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國初請失業(yè)金人數(shù)意外降至20.5萬創(chuàng)年內(nèi)新低，低于市場預(yù)期。在初請數(shù)據(jù)公布后，交易員不再押注美聯(lián)儲2026年降息。

道富投資管理的全球黃金和金屬策略主管Aakash Doshi表示：“戰(zhàn)前，貨幣市場曾預(yù)期美聯(lián)儲會降息兩次。如今市場反映的預(yù)期是今年不會有任何寬松政策?！痹诰€交易平臺BullionVault的研究員Adrian Ash表示，利率決定可能會對黃金產(chǎn)生不利影響。他表示：“美聯(lián)儲的降息計劃已被推遲到更遠(yuǎn)的未來。從機制上講，這對黃金不利?！?/p>

打壓黃金的另一因素是美元在沖突中成為主要避險資產(chǎn)。本月，美元指數(shù)已上漲約1.8%。由于黃金以美元計價，這使得其他貨幣持有者購買黃金的成本相對提高。Yardeni Research指出，在當(dāng)前動蕩不安的市場環(huán)境下，黃金并未發(fā)揮避險資產(chǎn)的作用。該公司認(rèn)為，中東地區(qū)的投資者或許正在拋售黃金，買入在沖突期間走強的美元。另一種可能是，投資者正急于彌補近期在韓國和日本市場的損失。另一個潛在的推手是不斷上升的債券收益率，債券收益率與金價通常呈反向走勢。

過去一年，散戶曾將大量資金投入黃金交易所交易基金(ETF)，但如今他們對這種貴金屬的熱情正顯現(xiàn)出一定的降溫跡象。根據(jù)VandaTrack的數(shù)據(jù)，周四已是散戶連續(xù)第六天拋售規(guī)模最大的黃金ETF——SPDR黃金ETF。在此期間，他們已凈賣出約1050萬美元的SPDR黃金ETF。

專業(yè)投資者也在減持金屬頭寸。一些利用電腦算法來識別資產(chǎn)價格模式的趨勢跟蹤型對沖基金，一直在削減黃金頭寸。法國興業(yè)銀行大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門的資本咨詢總監(jiān)Tom Wrobel表示，現(xiàn)在這些基金“可能仍相對看多黃金，但正在對這些頭寸進(jìn)行風(fēng)險管理，并大幅減持”。

渣打集團(tuán)全球大宗商品研究主管Suki Cooper表示，鑒于過去兩年金銀價格大幅上漲，一些投資者可能正在套現(xiàn)獲利，以彌補投資組合中其他地方的虧損，例如股價暴跌引發(fā)的追加保證金通知。另一些投資者則可能因美元走強而希望將資金轉(zhuǎn)為現(xiàn)金持有，或是轉(zhuǎn)而尋求新涌現(xiàn)的誘人投資，如能源股。

遭遇拋售的并非只有黃金和白銀。交易量較小的貴金屬鉑和鈀本月已分別下跌17%和15%。工業(yè)金屬銅和鋁的價格也已轉(zhuǎn)跌，這一跡象表明，投資者正在重新校準(zhǔn)對全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。上月底戰(zhàn)事爆發(fā)、霍爾木茲海峽被實際封鎖后，鋁價曾一度飆升至接近歷史高位的水平。但本周，倫敦的鋁期貨價格已下跌5.7%。大宗商品交易公司Marex的分析師Edward Meir表示，投資者可能正在得出結(jié)論，一旦全球經(jīng)濟(jì)放緩，可能會出現(xiàn)一定程度的需求破壞。