高盛警告：AI或是最后的拋售來源市場波動加劇

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2026-03-23 16:03:07 東方財富網(wǎng)

高盛表示，盡管美股已啟動去風(fēng)險化，但尚未觸發(fā)“投降式”出逃，下行壓力仍未完全釋放。當(dāng)前標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)入負(fù)Gamma區(qū)，波動加劇。數(shù)據(jù)顯示超賣程度遠(yuǎn)不及歷史底部，系統(tǒng)性資金仍有潛在拋壓。周期股已遭連續(xù)清算，而持倉處于高位的AI板塊與“Mag7”成為最后堡壘，若市場需進(jìn)一步融資避險，這些板塊或?qū)⒚媾R劇烈補(bǔ)跌。

市場雖已完成一定程度的去風(fēng)險化，但距離真正的“投降式”出逃仍有相當(dāng)距離，這意味著波動可能持續(xù)。高盛董事總經(jīng)理Lee Coppersmith在最新報告中警告，美國股市正出現(xiàn)越來越多的脆弱跡象。標(biāo)普500指數(shù)跌破200日均線，約6500點(diǎn)附近，市場已進(jìn)入負(fù)Gamma區(qū)域，期權(quán)流量將放大買盤與賣盤的沖擊力度，價格波動顯著擴(kuò)大。

Coppersmith指出，AI相關(guān)股票及“Mag7”成為少數(shù)持倉仍接近歷史高點(diǎn)的領(lǐng)域。若投資者需要進(jìn)一步籌集現(xiàn)金或降低風(fēng)險敞口，AI復(fù)合體將成為最后也是最大的潛在拋售來源之一。從廣度指標(biāo)來看，目前標(biāo)普500成分股中僅約14%觸及超賣水平，而2025年4月這一數(shù)字曾超過50%，2022年三季度也達(dá)到40%以上。戰(zhàn)術(shù)性反彈可能出現(xiàn)，但整體格局尚不具備“投降”式底部的特征。

高盛情緒指標(biāo)已從1月初的+1.40降至-0.32，雖是一次有意義的重置，但距離歷史上標(biāo)志性市場低點(diǎn)所對應(yīng)的水平仍相差甚遠(yuǎn)。當(dāng)前讀數(shù)意味著投資者不再激進(jìn)做多，但也尚未轉(zhuǎn)向低配——去風(fēng)險化進(jìn)程已經(jīng)開始，但難言完成。在系統(tǒng)性資金層面，商品交易顧問在美國市場已翻轉(zhuǎn)為凈空頭，初步機(jī)械性賣盤可能已基本落地。然而，若市場進(jìn)入更持續(xù)的下行趨勢，CTA仍有空間繼續(xù)加倉空頭。

波動率控制基金與風(fēng)險平價基金目前尚未大幅削減敞口。Coppersmith估計，一旦波動率持續(xù)攀升或宏觀沖擊延續(xù)，這兩類資金將構(gòu)成額外的潛在供給壓力。VIX持倉已從凈空頭轉(zhuǎn)為凈多頭，顯示市場已從“對沖不足”過渡至“主動購買保護(hù)”的狀態(tài)。高盛主券商數(shù)據(jù)顯示，空頭規(guī)模處于五年高位，集中在宏觀產(chǎn)品與指數(shù)層面，個股層面的空頭平倉仍屬有限。

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