高盛警告AI狂潮恐重演1999互聯(lián)網(wǎng)泡沫五大風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)浮現(xiàn)

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2025-11-12 09:35:07 鳳凰網(wǎng)

人工智能浪潮正席卷全球資本市場(chǎng)，從硅谷到華爾街，資金以前所未有的速度涌入“AI概念股”。高盛最新研報(bào)提醒稱，當(dāng)下市場(chǎng)的狂熱氣氛越來(lái)越像上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

高盛全球市場(chǎng)研究團(tuán)隊(duì)高級(jí)顧問(wèn)多米尼克·威爾森與宏觀策略師張薇琪在報(bào)告中指出，目前AI投資的節(jié)奏與上世紀(jì)90年代中后期科技股的軌跡高度相似，風(fēng)險(xiǎn)正逐步累積。他們認(rèn)為隨著AI投資熱潮延伸，90年代累積的不平衡風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)的狀態(tài)，頗似1997年的科技股，而非1999年的泡沫頂點(diǎn)。

市場(chǎng)關(guān)于“AI是否正在形成泡沫”的討論日益激烈。OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼坦言，投資者對(duì)AI的熱情可能過(guò)于高漲。包括AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐在內(nèi)的多位科技領(lǐng)袖也在不同場(chǎng)合對(duì)當(dāng)前AI資本投入的可持續(xù)性表示擔(dān)憂。

威爾森與張薇琪指出，當(dāng)前AI投資浪潮雖仍在上升階段，但歷史跡象顯示當(dāng)資本、估值與盈利錯(cuò)位持續(xù)擴(kuò)大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)往往在熱潮頂點(diǎn)前兩年開(kāi)始顯現(xiàn)。他們?cè)趫?bào)告中回顧了互聯(lián)網(wǎng)泡沫前的關(guān)鍵征兆，并列出五個(gè)值得投資者警惕的信號(hào)：

投資支出飆升至異常高位。上世紀(jì)90年代末，企業(yè)在信息科技和通信設(shè)備上的資本支出急劇增長(zhǎng)。根據(jù)高盛與Haver Analytics的數(shù)據(jù)，非住宅投資中科技與電信設(shè)備支出占美國(guó)GDP的比重在2000年達(dá)到約15%——為歷史峰值。幾乎在同一時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)股票開(kāi)始崩盤，資本支出亦隨之驟降。高盛指出這一歷史現(xiàn)象正在AI產(chǎn)業(yè)中重演。當(dāng)前，科技巨頭正以前所未有的規(guī)模擴(kuò)充AI基礎(chǔ)設(shè)施。亞馬遜、Meta、微軟、Alphabet及蘋果五大科技巨頭預(yù)計(jì)將在2025年合計(jì)投入約3,490億美元資本支出，較疫情前水平增長(zhǎng)逾70%。

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