繼上周創(chuàng)下15年來(lái)最大單周跌幅后,國(guó)際金價(jià)在23日繼續(xù)大幅下挫,一度跌破4400、4300、4200、4100美元/盎司的關(guān)鍵價(jià)位,抹平了年內(nèi)所有漲幅。COMEX黃金價(jià)格跌幅超過(guò)10%,倫敦現(xiàn)貨黃金也下跌超過(guò)8.7%。
通常情況下,國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩時(shí),黃金被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。然而,這次中東地緣沖突持續(xù)升級(jí),但“亂世黃金”的說(shuō)法似乎失效了。招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼表示,國(guó)際黃金價(jià)格大跌的原因在于市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯發(fā)生了根本性變化:短期的宏觀金融因素沖擊完全蓋過(guò)了地緣沖突帶來(lái)的避險(xiǎn)需求。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月18日,美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在3.5%至3.75%不變。多家國(guó)際金融機(jī)構(gòu)調(diào)整預(yù)期,將今年美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間從6月推遲到9月或10月,并預(yù)計(jì)今年僅降息一次。這背后是中東局勢(shì)升級(jí)推高油價(jià),加劇市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂,迫使美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)貨幣政策保持謹(jǐn)慎態(tài)度,對(duì)不生息的黃金構(gòu)成直接壓力。在這種預(yù)期下,美元指數(shù)突破100關(guān)口,資金從黃金流向原油等高回報(bào)資產(chǎn),直接壓制了黃金的吸引力。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出,當(dāng)前黃金市場(chǎng)已由ETF、期貨期權(quán)、互換協(xié)議等衍生品主導(dǎo),算法交易與程序化止損機(jī)制進(jìn)一步放大價(jià)格波動(dòng),導(dǎo)致黃金短期價(jià)格偏離基本面的幅度遠(yuǎn)超以往。此次暴跌是對(duì)過(guò)度擁擠的“降息交易”的修正,也是市場(chǎng)向真實(shí)利率環(huán)境的理性回歸。
董希淼認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”立場(chǎng)和美元強(qiáng)勢(shì)短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn),因此黃金價(jià)格短期內(nèi)仍有下行風(fēng)險(xiǎn),但下跌空間可能相對(duì)有限,中長(zhǎng)期上行邏輯依然存在。全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化、各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金以及美元信用體系弱化,這些長(zhǎng)期邏輯將為金價(jià)提供一定支撐。一旦中東局勢(shì)趨緩,油價(jià)上漲效應(yīng)減弱,或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迫使美聯(lián)儲(chǔ)重回降息軌道,黃金價(jià)格有望重回升勢(shì)。