繼上周創(chuàng)下15年來最大單周跌幅后，國際金價在23日繼續(xù)大幅下挫，一度跌破4400、4300、4200、4100美元/盎司的關(guān)鍵價位，抹平了年內(nèi)所有漲幅。COMEX黃金價格跌幅超過10%，倫敦現(xiàn)貨黃金也下跌超過8.7%。

通常情況下，國際局勢動蕩時，黃金被視為避險資產(chǎn)。然而，這次中東地緣沖突持續(xù)升級，但“亂世黃金”的說法似乎失效了。招聯(lián)首席經(jīng)濟學(xué)家董希淼表示，國際黃金價格大跌的原因在于市場的主導(dǎo)邏輯發(fā)生了根本性變化：短期的宏觀金融因素沖擊完全蓋過了地緣沖突帶來的避險需求。

當(dāng)?shù)貢r間3月18日，美聯(lián)儲宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在3.5%至3.75%不變。多家國際金融機構(gòu)調(diào)整預(yù)期，將今年美聯(lián)儲首次降息的時間從6月推遲到9月或10月，并預(yù)計今年僅降息一次。這背后是中東局勢升級推高油價，加劇市場對通脹的擔(dān)憂，迫使美聯(lián)儲對未來貨幣政策保持謹慎態(tài)度，對不生息的黃金構(gòu)成直接壓力。在這種預(yù)期下，美元指數(shù)突破100關(guān)口，資金從黃金流向原油等高回報資產(chǎn)，直接壓制了黃金的吸引力。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，當(dāng)前黃金市場已由ETF、期貨期權(quán)、互換協(xié)議等衍生品主導(dǎo)，算法交易與程序化止損機制進一步放大價格波動，導(dǎo)致黃金短期價格偏離基本面的幅度遠超以往。此次暴跌是對過度擁擠的“降息交易”的修正，也是市場向真實利率環(huán)境的理性回歸。

董希淼認為，美聯(lián)儲“鷹派”立場和美元強勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，因此黃金價格短期內(nèi)仍有下行風(fēng)險，但下跌空間可能相對有限，中長期上行邏輯依然存在。全球地緣政治風(fēng)險常態(tài)化、各國央行持續(xù)購金以及美元信用體系弱化，這些長期邏輯將為金價提供一定支撐。一旦中東局勢趨緩，油價上漲效應(yīng)減弱，或經(jīng)濟數(shù)據(jù)迫使美聯(lián)儲重回降息軌道，黃金價格有望重回升勢。

截至發(fā)稿時，國際金價盤中出現(xiàn)反彈，COMEX黃金和倫敦現(xiàn)貨黃金價格跌幅均大幅收窄，重新回到4400美元上方。但這并不意味著投資者可以進場抄底，投資仍需謹慎。

23日，上海黃金交易所發(fā)布通知，提醒投資者近期影響市場穩(wěn)定的因素較多，貴金屬價格波動顯著加劇，提示做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位，理性投資。同日，中國銀行等金融機構(gòu)也提示客戶基于自身財務(wù)狀況和風(fēng)險承受能力開展理性投資，合理控制貴金屬倉位，并通過長期投資降低階段性價格波動影響，防范市場波動帶來的資金損失風(fēng)險。

董希淼建議，在明確的企穩(wěn)信號出現(xiàn)前，應(yīng)密切關(guān)注市場趨勢演進，特別是美聯(lián)儲政策信號調(diào)整、美元指數(shù)強弱變化、中東局勢最新動態(tài)以及原油價格漲跌等關(guān)鍵信息變化。畢竟，市場沒有永恒的避險資產(chǎn)。當(dāng)市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，傳統(tǒng)的投資邏輯就可能瞬間失效。