現(xiàn)貨黃金，跌破4100 美元走強(qiáng)與流動性擠兌導(dǎo)致金價大跌

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2026-03-24 15:15:43 經(jīng)濟(jì)觀察報

3月23日，黃金市場經(jīng)歷了一次劇烈波動?，F(xiàn)貨黃金價格跌破4100美元/盎司，日內(nèi)跌幅接近9%，創(chuàng)下自2025年11月底以來的新低。

當(dāng)天上午，上海黃金交易所發(fā)布通知，指出近期影響市場的不穩(wěn)定因素較多，貴金屬價格波動顯著加劇。交易所提醒各會員單位密切關(guān)注市場變化，做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案，同時提示投資者合理控制倉位，理性投資。

盡管中東地緣沖突持續(xù)升級，本應(yīng)是避險情緒高漲的時刻，但傳統(tǒng)避險資產(chǎn)黃金卻出現(xiàn)了斷崖式下跌。實(shí)際上，從2026年3月以來，國際黃金價格就開始了深度調(diào)整。3月18日，倫敦金現(xiàn)價格下跌3.86%至4813.53美元/盎司；3月19日再度大幅下跌3.39%至4650.50美元/盎司，盤中一度跌至4500美元/盎司左右。國內(nèi)市場也同步下滑，滬金主力合約(2604)跌至1026.74元/克，單日跌幅達(dá)到4.99%，幾乎回吐年內(nèi)全部漲幅。

國信證券分析報告指出，本輪黃金深度調(diào)整的原因主要有兩個。一是地緣政治導(dǎo)致美元走強(qiáng)，成為壓制金價的核心推手。美伊沖突在核心產(chǎn)油區(qū)爆發(fā)并持續(xù)升級，油價暴漲，市場對美元需求激增，美元指數(shù)突破100大關(guān)，成為最強(qiáng)避險資產(chǎn)，直接對以美元計(jì)價的黃金形成價格壓制。此外，油價上漲加劇全球通脹擔(dān)憂，美聯(lián)儲3月議息會議釋放鷹派信號，暫停降息并上調(diào)通脹預(yù)期，市場對降息的預(yù)判大幅下修，無息資產(chǎn)黃金的持有機(jī)會成本增加，削弱了其吸引力。

另一個原因是流動性擠兌與黃金的風(fēng)險資產(chǎn)化特征放大了價格下跌幅度。美伊沖突引發(fā)全球權(quán)益市場震蕩，韓國股市等觸發(fā)熔斷，高杠桿投資者為回補(bǔ)股市保證金，被迫平倉流動性較好且有浮盈的黃金頭寸，形成短期拋壓。黃金在前期大漲中積累了大量投機(jī)資金，定價權(quán)階段性從央行轉(zhuǎn)向投機(jī)資本，使其短期內(nèi)與美股呈現(xiàn)強(qiáng)正相關(guān)的風(fēng)險資產(chǎn)特征，最終引發(fā)多頭踩踏式平倉。全球央行購金勢頭在2026年初有所放緩，波蘭、俄羅斯等央行甚至出現(xiàn)售金行為，也在一定程度上弱化了黃金的需求支撐。

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