現(xiàn)貨黃金，跌破4100 美元走強與流動性擠兌導致金價大跌(2)

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2026-03-24 15:15:43 經(jīng)濟觀察報

北京大學經(jīng)濟學院教授蘇劍表示，黃金從2025年底的2600美元附近一路攀升至2026年3月初的4800美元上方，不到四個月時間漲幅超過80%，市場積累了大量的獲利盤。一旦觸發(fā)關(guān)鍵價位跌破，程序化交易與止損盤便形成踩踏效應，加速了下跌進程。從地緣沖突來看，伊朗戰(zhàn)爭前景明朗，中東局勢趨于平定，隨著特朗普“48小時最后通牒”到期后，伊朗在多方斡旋下同意有條件重啟霍爾木茲海峽的通行，雙方并未爆發(fā)實質(zhì)性軍事沖突。市場此前計入的“中東全面戰(zhàn)爭”風險溢價被迅速回吐，地緣恐慌情緒明顯降溫。

東方匯理資管投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠認為，盡管黃金近期連續(xù)下跌，短期流動性擠兌不會改變其長期配置邏輯。必須將黃金的短期波動與中長期前景區(qū)分開來看。短期而言，地緣政治沖突及其引發(fā)的能源價格沖擊是全球“避險交易”的主導驅(qū)動力。在這種環(huán)境下，投資者傾向于將投資組合“套現(xiàn)”，選擇減持所有資產(chǎn)，尤其是那些近期表現(xiàn)出色的品種。在這種交易邏輯下，賣盤壓力傷及黃金。得益于今年前兩個月的強勁反彈，黃金仍是年初至今表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一；而買盤則主要惠及美元（尤其是現(xiàn)金，而非國債）。

然而，拉長周期看，黃金在抵御地緣政治、宏觀及政策風險方面的歷史表現(xiàn)有目共睹。無論是在上世紀70年代、2000年代，還是2018年以來，這一邏輯均得到了印證。對于黃金的配置邏輯，姚遠提出一種新的配置思路：60%股票、20%債券、20%黃金。20%的黃金配置看似激進，但在全球央行購金潮與私人部門低配的背景下，黃金未來仍有較大的上升空間。這并非短線交易建議，而是應對結(jié)構(gòu)性變化的長期配置思路。在一個風險更高、更加破碎且多極化的世界中，黃金依然是少數(shù)幾種有效的投資組合多元化工具之一。

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(責任編輯：zhangxiaohua)

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