黃金跌去2026年所有漲幅 市場回歸真實(shí)利率環(huán)境
3月23日，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌逾4.5%，失守4300美元/盎司大關(guān)，抹去了2026年全年的漲幅。今年以來，現(xiàn)貨黃金的年漲幅一度接近30%。與此同時(shí)，現(xiàn)貨白銀跌幅超過6%，滬銀期貨主力合約下跌近11%。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，1983年的金價(jià)大跌源于產(chǎn)油國因油價(jià)下行拋售黃金換取外匯，屬于供給端沖擊；而此輪暴跌則是美聯(lián)儲預(yù)期管理引發(fā)黃金持有成本驟升，本質(zhì)是需求端的坍塌。當(dāng)前黃金市場已由ETF、期貨期權(quán)、互換協(xié)議等衍生品主導(dǎo)，算法交易與程序化止損機(jī)制進(jìn)一步放大了價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致短期價(jià)格偏離基本面的幅度遠(yuǎn)超以往。
田利輝強(qiáng)調(diào)，兩次大跌的共性在于，黃金短期定價(jià)錨從來不是避險(xiǎn)情緒，而是實(shí)際利率與美元走勢。此次暴跌既是對過度擁擠的“降息交易”的修正，也是市場向真實(shí)利率環(huán)境的理性回歸。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，從傳統(tǒng)邏輯來看，地緣沖突往往會推升投資者避險(xiǎn)情緒，而黃金作為經(jīng)典避險(xiǎn)資產(chǎn)，通常會因此獲得資金青睞。但本輪中東沖突期間，市場卻走出了截然不同的行情。伊朗封鎖霍爾木茲海峽引發(fā)國際油價(jià)大幅沖高，一度攀升至119美元/桶，這直接助推全球通脹預(yù)期升溫。在此背景下，美聯(lián)儲被迫持續(xù)推遲降息時(shí)點(diǎn)，甚至年內(nèi)不降息的預(yù)期逐步強(qiáng)化，這對不生息的黃金資產(chǎn)形成了顯著利空。此外，部分機(jī)構(gòu)因其他資產(chǎn)價(jià)格下跌面臨流動(dòng)性壓力，選擇拋售持有的黃金頭寸以回籠資金，這種被動(dòng)的“賣金救火”行為，進(jìn)一步加劇了金價(jià)的下跌勢頭。
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