隨著上市公司年報陸續(xù)披露，各路“耐心資本”2025年四季度的持倉情況逐漸明朗。Wind數據顯示，截至3月24日，社?；鸸渤霈F在69家上市公司的前十大流通股股東名單中，總持倉市值超過275億元。其中，化工和有色金屬行業(yè)的持倉市值均超過40億元。

據統(tǒng)計，2025年四季度社?；鹦逻M了36只個股，持倉市值靠前的分別為山金國際、神火股份、科倫藥業(yè)，均超過4億元。這些公司主要集中在有色金屬行業(yè)。險資方面，更加側重于布局高股息個股，中信銀行、中國石化、中國電信等高分紅的上市公司四季度繼續(xù)受到險資青睞，持倉規(guī)模環(huán)比有所上升。

社?；鸷碗U資作為長線資金，其動向往往被視為市場的“壓艙石”。在低利率環(huán)境下，優(yōu)質資源股及具備可持續(xù)分紅能力的紅利股正成為長線資金穿越周期的核心資產。蘇商銀行特約研究員薛洪言表示，長遠來看，社?；鹋c保險資金等耐心資本將重點布局科技創(chuàng)新與新質生產力相關領域。2026年政府工作報告提出健全中長期資金入市機制，為關鍵核心技術企業(yè)設立上市與并購重組“綠色通道”，為耐心資本配置硬科技提供制度保障。

薛洪言認為，全國社?；鹨言诙嗟夭渴鹂苿?chuàng)基金，專注于集成電路、人工智能、高端裝備等領域，體現國家戰(zhàn)略導向—市場化運作—長期回報的路徑。同時，圍繞養(yǎng)老保障、健康保險、長期護理及醫(yī)療服務等方向，險資也將結合人口結構變化進行戰(zhàn)略性布局。

截至3月24日，已披露2025年年報的A股上市公司中，共有69家公司的前十大流通股股東中出現社?；鸬纳碛?，總持倉市值為275.79億元?；ず陀猩饘偈巧绫；鹬貍}的兩大方向，持倉市值分別為44.93億元和43.95億元。從加倉幅度上看，有16家上市公司在2025年四季度獲社保基金增持100萬股以上。招商蛇口四季度獲全國社保基金112組合大幅增持1120萬股，合計持股數量達到1.3億股，持倉市值達到11.24億元。

皖維高新四季度獲全國社?；?03組合增持700萬股，2025年末持股數量達到3200萬股。全國社保基金17042組合和基本養(yǎng)老保險基金一二零五組合也新進該公司前十大股東行列，總持倉市值達到3.3億元。新進個股方面，社保基金四季度共新進了36只個股前十大股東名單，其中持倉市值在3億元以上的個股有6只，包括山金國際、神火股份、科倫藥業(yè)、璞泰來、山推股份、天華新能。從這些上市公司的細分領域來看，主要包括有色金屬、醫(yī)藥生物、化工等。

減持方面，四季度共有11只個股遭社?；饻p持，行業(yè)主要涵蓋電氣設備、非銀金融、房地產、食品飲料等。赤峰黃金和TCL中環(huán)被減持較多。從業(yè)績表現上來看，多家獲社?；鹬貍}的上市公司去年業(yè)績迎來大幅增長。藏格礦業(yè)是截至目前單只社保基金持倉規(guī)模最大的一家上市公司，持股市值為16.46億元。該公司2025年實現營業(yè)收入35.77億元，同比增長10.03%，歸母凈利潤38.52億元，同比增長49.32%。

此外，2025年四季度，社?；疬€布局了不少小市值的“科技類”企業(yè)。例如，全國社保基金117組合和基本養(yǎng)老保險基金九零三組合新進科創(chuàng)板上市公司福立旺第七、第八大股東，分別持有121萬股和117萬股。福立旺是一家從事精密金屬零部件的研發(fā)、制造和銷售的公司，主要為3C、汽車、電動工具等下游應用行業(yè)客戶提供精密金屬零部件產品。另外，全國社?；?23組合新進浙江黎明第八大股東，持有55萬股，浙江黎明是汽車零部件行業(yè)的國家高新技術企業(yè)。

與社?；鹣啾?，同為耐心資本的保險資金四季度繼續(xù)增配高股息個股。Wind數據顯示，截至3月24日，已披露年報的A股上市公司中，險資持倉市值排在前五的上市公司分別為平安銀行、中國聯通、中國電信、紫金礦業(yè)和中信銀行，持倉市值均超過70億元。從加倉數量上看，中信銀行、中國石化、中國電信四季度獲險資增持數量均在2000萬股以上。中國人壽四季度共增持中信銀行1.95億股，持倉市值達到78億元。

日前，中信銀行董事會秘書張青在該行年度業(yè)績說明會上表示，市場對該行高股息、穩(wěn)增長、強韌性的價值認同不斷提升。2025年耐心資本投資該行的數量以及持股的金額均成倍增長。據中信銀行2025年度利潤分配方案，該行2025年度擬分紅107.40億元，連同已派發(fā)的中期現金股息104.61億元，全年分紅金額合計達到212.01億元，占該行歸母凈利潤比例的30.02%，比例較2024年度上升1.65個百分點，現金分紅總額創(chuàng)歷史新高。以3月24日股價計算，中信銀行股息率達到4.66%。

此外，中國人壽四季度還增持了中國石化4846萬股，增持中國電信2994萬股。根據分紅預案，中國石化、中國電信2025年度分紅總額分別為242.06億元、248.90億元，分紅比例均超過75%。截至3月24日，中國石化、中國電信股息率分別為3.37%、4.65%。薛洪言表示，在利率下行環(huán)境中，銀行等板塊股息率具備相對優(yōu)勢，為險資提供了穩(wěn)健的絕對收益來源；同時，紅利資產現金流穩(wěn)定、波動性較低，與險資長期穩(wěn)健的資金屬性高度契合。從政策層面看，相關行業(yè)估值提升計劃持續(xù)推進，中期分紅安排逐步落地，增強了險資的配置信心。

減持方面，2025年四季度中國人壽減持了紫金礦業(yè)4243.53萬股，但全年仍為增持。紫金礦業(yè)2025年年報顯示，截至2025年末，中國人壽持有該公司2.08億股，2025年合計增持1.29億股。不過，據紫金礦業(yè)最新披露的股東情況，截至今年3月20日，中國人壽持有紫金礦業(yè)2.00億股，持股數量相較2025年末進一步下降。

對外經貿大學保險學院教授王國軍表示，目前耐心資本的整體投資策略可以概括為“一手拿盾，一手拿矛”，“盾”是保底基礎，即持續(xù)持有銀行、水電等高股息大藍籌個股，“矛”則是增值抓手，重點布局“硬科技”，如人工智能、創(chuàng)新藥、高端制造等。他強調，硬科技作為國家急需發(fā)展的核心領域，不僅契合產業(yè)升級趨勢，更蘊含著長期超額收益的可能性，是耐心資本實現收益提升的關鍵布局方向。