通往和平的路越來越窄，油價破200美元的路卻越來越寬能源危機加劇全球經濟不確定性

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2026-03-31 12:16:30 騰訊新聞

通往和平的路越來越窄，油價破200美元的路卻越來越寬能源危機加劇全球經濟不確定性。中東局勢緊張，對全球經濟尤其是能源市場產生了深遠影響。國際油價大幅波動，通脹和利率預期加劇了世界經濟的不確定性，“石油—美元”體系出現裂痕，全球能源格局和金融規(guī)則正在重構。

自騰訊新聞《潛望》發(fā)布相關報道后，市場拋售加劇，美股連續(xù)下跌，亞太市場也受到重挫。美銀證券在倫敦召開的2026年歐洲能源、公用事業(yè)與基礎設施大會上，65家大型企業(yè)高管、分析師與投資者討論了當前局勢。他們認為，即使美伊?；?，霍爾木茲海峽的石油流量也只能部分恢復，這將導致布倫特原油價格突破104美元/桶，歐洲天然氣價格飆升至52歐元/兆瓦時。

投資者開始為最糟糕的情景定價，因為戰(zhàn)爭已從短期插曲演變?yōu)槌掷m(xù)性危機。霍爾木茲海峽封閉，約20%的全球油氣流量受阻；卡塔爾天然氣產能減少約17%；科威特、伊拉克、沙特、卡塔爾、阿聯酋等國關閉部分油田或煉廠；已有10個國家直接卷入沖突。國際能源署（IEA）署長法提赫·比羅爾表示，此次損失的石油量已超過1970年代兩次石油危機的總和，天然氣損失約為2022年歐洲損失俄羅斯供應的兩倍。

歷史上的滯脹劇本顯示，石油價格暴漲是起點，股市普遍承壓，能源股是唯一例外。國債同樣遭殃，但通脹管控好的國家例外。實物資產如大宗商品和房產歷史上表現良好，但2026年的黃金走勢偏離這一規(guī)律。德意志銀行指出，歷次滯脹沖擊中，商品和房地產能跑贏通脹，而黃金通常大幅走強，但2026年黃金因前期漲幅過大和加息預期升溫而表現不佳。

盡管能源股在每次石油危機中都是贏家，不同公司表現差異巨大。美銀證券首席分析師Kuplent建議投資油服板塊，其次是大型一體化油企，最后是勘探開發(fā)商。道達爾能源的霍爾木茲海峽暴露度最高，但其現金流彈性可觀。布倫特油價上漲使歐洲大型油企額外創(chuàng)造自由現金流超過250億美元，市值上漲超過1000億美元。

高盛對沖基金業(yè)務主管Tony Pasquariello指出，英偉達的遠期市盈率已經開始低于?？松梨?。英偉達PE從70倍以上降至23-25倍，而?？松梨赑/E從5-8倍升至19.2倍。多位投資經理認為，?？松梨谑且粋€“油價押注”，如果戰(zhàn)爭持續(xù)，它是最清晰的受益標的。

亞洲市場方面，高盛基于歷史數據構建了“滯脹贏家”和“滯脹輸家”兩個專項籃子。滯脹贏家包括上游大宗商品龍頭如騰訊、中石油H股、BHP集團等。滯脹輸家則包括利潤率穩(wěn)定性低的行業(yè)如汽車、消費服務、休閑產品等，典型輸家有美團、吉利汽車、小鵬、理想、蔚來等。

(責任編輯：0882)

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