鮑威爾發(fā)聲，釋放重磅信號 加息預(yù)期降溫。2026年3月31日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在哈佛大學發(fā)表講話。他表示，聯(lián)邦公開市場委員會可以靜觀美伊沖突對經(jīng)濟與通脹的影響，并稱政策制定者通常會暫時忽略油價上漲等沖擊帶來的影響。

最新貨幣市場定價顯示，交易員對今年美聯(lián)儲加息的預(yù)期有所降溫。鮑威爾認為當前的政策立場處于有利位置，可以等待事態(tài)發(fā)展，看看結(jié)果如何。他的這番言論似乎安撫了金融市場。近期市場對美聯(lián)儲可能通過加息來遏制通脹上行的預(yù)期不斷升溫；而在鮑威爾講話后，加息預(yù)期有所消退。

隨著美伊沖突進入第五周、美國汽油均價升至約每加侖4美元，鮑威爾承認，美聯(lián)儲正面臨充分就業(yè)與物價穩(wěn)定兩大目標之間的潛在沖突。勞動力市場存在下行風險，這意味著應(yīng)維持低利率；但通脹存在上行風險，這又意味著或許不應(yīng)維持低利率。但他表示，目前美聯(lián)儲無需采取行動，盡管政策制定者正密切關(guān)注通脹預(yù)期惡化的跡象——這可能是需要作出政策回應(yīng)的信號。從長期來看，通脹預(yù)期似乎牢牢錨定。關(guān)鍵在于，公眾不能形成高通脹預(yù)期。研究表明，如果美國民眾開始預(yù)期通脹走高，物價就會實質(zhì)性上漲。

鮑威爾分析稱，過去五年左右，通脹一直高于美聯(lián)儲2%的目標，這是由于全球從新冠疫情封鎖中重啟后，強勁需求與供給受限的碰撞，以及近期他所稱的“規(guī)模小得多”的關(guān)稅沖擊。現(xiàn)在正面臨一場能源沖擊，沒人知道它的影響會有多大，現(xiàn)在下結(jié)論還為時過早。

本月早些時候，在為期兩天的政策會議結(jié)束后，美聯(lián)儲將隔夜基準利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間不變。在會后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾曾表示，他希望看到關(guān)稅推動的商品價格通脹回落，之后才會考慮降息。他在隨后的交流中淡化了有關(guān)私人信貸違約將演變?yōu)轭愃?008年金融危機的擔憂。他認為這似乎并不具備演變?yōu)楦鼜V泛系統(tǒng)性風險事件的條件。

周一國際油價繼續(xù)上揚，美國WTI原油期貨大漲超3%，自2022年7月以來首次收盤站上100美元關(guān)口。自2月28日沖突爆發(fā)以來，兩大基準油價均大幅飆升近六成。地區(qū)形勢依然緊張，承擔著全球約四分之一海運石油貿(mào)易的霍爾木茲海峽已基本關(guān)閉近一個月，且短期內(nèi)暫無重新開放的跡象。盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示，當前一個關(guān)鍵的發(fā)展是“水上石油庫存”正在耗盡。在沖突升級前駛離海灣地區(qū)的油輪，大多已完成航程并卸載貨物。由于新進入市場的供應(yīng)有限，最初抑制油價飆升的緩沖正在迅速消失。

本周美國就業(yè)報告將成為核心經(jīng)濟數(shù)據(jù)，2月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)意外疲軟，就業(yè)人數(shù)減少9.2萬人。對勞動力市場惡化的擔憂曾促使美聯(lián)儲在去年降息。若就業(yè)問題進一步加劇，美聯(lián)儲將陷入兩難境地。當前通脹水平已高于美聯(lián)儲目標，能源價格暴漲更成為其進一步降息的阻礙。

近期美聯(lián)儲多位決策者傾向于淡化勞動力市場風險，同時強調(diào)通脹隱患。費城聯(lián)邦儲備銀行行長安娜·保爾森上周五在舊金山聯(lián)邦儲備銀行的一場研討會上表示，她擔心霍爾木茲海峽關(guān)閉導(dǎo)致的油價和化肥價格上漲，可能會迅速且持久地推高通脹預(yù)期。

市場如今轉(zhuǎn)向認同美聯(lián)儲的鷹派立場。投資者不僅已消化掉可預(yù)見未來的所有降息預(yù)期，年內(nèi)加息概率一度升至近40%，在鮑威爾最新講話后，概率降至10%以下。不過如果即將公布的數(shù)據(jù)印證美國經(jīng)濟韌性十足、通脹黏性較強，市場很可能會重新計價25個基點的加息。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨表示，美國、以色列與伊朗之間的沖突為經(jīng)濟前景蒙上陰影，局勢可能從溫和緩和走向嚴重的石油沖擊?；鶞暑A(yù)測是經(jīng)濟將持續(xù)擴張，即便消費者要承受能源價格上漲和儲蓄緩沖變薄帶來的主要壓力。但如果油價長期維持在每桶140美元以上，將足以推動美國經(jīng)濟陷入衰退。

蒙特利爾銀行資本市場首席美國經(jīng)濟學家斯科特·安德森表示，目前對這場沖擊帶來的通脹更感擔憂。價格在持續(xù)上漲，這無疑會開始影響各方的行為和決策，不僅是消費者層面，企業(yè)也是如此。

相比之下，獨立研究機構(gòu)Evercore ISI副董事長克里希納·古哈在致客戶報告中表示，美聯(lián)儲可能出于多種原因降息——要么是通脹數(shù)據(jù)向好，要么是勞動力市場表現(xiàn)疲軟。他認為加息的門檻很高，尤其是考慮到凱文·沃什將于5月接任美聯(lián)儲主席一職。