4月10日，滬深北三大證券交易所同步發(fā)布交易規(guī)則修訂征求意見(jiàn)稿，推出兩項(xiàng)關(guān)鍵舉措：盤(pán)后固定價(jià)格交易擬覆蓋全部A股與交易型開(kāi)放式基金；主板風(fēng)險(xiǎn)警示（ST/*ST）股票價(jià)格漲跌幅限制比例擬由5%調(diào)整為10%。

這兩項(xiàng)規(guī)則的修訂基于清晰的市場(chǎng)邏輯與現(xiàn)實(shí)需求。盤(pán)后固定價(jià)格交易作為科創(chuàng)板的配套創(chuàng)新機(jī)制，自2019年7月隨科創(chuàng)板開(kāi)市正式落地，2020年8月延伸至創(chuàng)業(yè)板，經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐檢驗(yàn)，運(yùn)行平穩(wěn)且成效顯著。這一機(jī)制以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為成交價(jià)格，按時(shí)間優(yōu)先原則撮合成交，既有效補(bǔ)充了盤(pán)中連續(xù)交易的不足，減少了大額交易對(duì)盤(pán)中價(jià)格的沖擊，也滿足了投資者以確定性價(jià)格成交的需求。將其推廣至全部A股與交易型開(kāi)放式基金，意味著這一交易機(jī)制從“試點(diǎn)”走向“標(biāo)配”，是對(duì)市場(chǎng)多元化交易需求的積極回應(yīng)，也是推動(dòng)交易規(guī)則持續(xù)完善的重要一步。

主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票5%的漲跌幅限制自1998年風(fēng)險(xiǎn)警示制度誕生以來(lái)穩(wěn)定運(yùn)行，其初衷是抑制過(guò)度投機(jī)、保護(hù)中小投資者利益。但隨著資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，這一規(guī)則的局限性逐漸凸顯：5%的窄幅波動(dòng)易導(dǎo)致價(jià)格扭曲，形成連續(xù)“一字漲跌?！弊邉?shì)，不僅降低了定價(jià)效率，還會(huì)使板塊流動(dòng)性下降，甚至?xí)徊糠仲Y金利用進(jìn)行套利炒作，反而背離了風(fēng)險(xiǎn)警示的本質(zhì)。事實(shí)上，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)警示股票早已實(shí)行20%漲跌幅限制，此次修訂擬將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票漲跌幅限制調(diào)整至10%，既實(shí)現(xiàn)板塊間規(guī)則協(xié)同，也讓風(fēng)險(xiǎn)警示回歸“提示風(fēng)險(xiǎn)而非限制交易”的核心定位，讓價(jià)格能更及時(shí)、準(zhǔn)確地反映公司基本面變化。

深入剖析此次規(guī)則修訂，可以看到其核心邏輯始終圍繞市場(chǎng)化、便利化、統(tǒng)一化三個(gè)方向。從市場(chǎng)化層面來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)警示股票漲跌幅限制放寬至10%，打破了原有價(jià)格滯后、投機(jī)炒作的僵局，讓利好利空信息能更快傳導(dǎo)至股價(jià)，推動(dòng)股價(jià)向合理價(jià)值回歸，實(shí)現(xiàn)“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)生態(tài)；盤(pán)后固定價(jià)格交易的全面覆蓋，則完善了價(jià)格形成機(jī)制，平抑尾盤(pán)波動(dòng)，提升收盤(pán)價(jià)的權(quán)威性，讓市場(chǎng)價(jià)格更精準(zhǔn)地反映股票內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率。