中科宇航的科創(chuàng)板IPO最近獲得了上交所的受理，擬募資41.8億元。獲得受理前一天，力箭二號遙一運載火箭成功首飛，將新征程01衛(wèi)星、新征程02衛(wèi)星和天視衛(wèi)星01星送入預(yù)定軌道。

根據(jù)招股書與弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按發(fā)射載荷重量計算，2024年和2025年，中科宇航在國內(nèi)民營商業(yè)火箭市場中占據(jù)了約63%的份額。力箭二號總指揮楊浩亮表示，力箭二號不回收狀態(tài)下單次發(fā)射成本與SpaceX獵鷹九號回收狀態(tài)下單次發(fā)射成本基本相當，未來實現(xiàn)回收后，成本有望降至獵鷹九號的一半。

中國火箭成本“平視”SpaceX曾被視為遙不可及的目標，如今卻成了中科宇航的重要標簽。在商業(yè)航天領(lǐng)域，技術(shù)領(lǐng)先只是入場券，成本領(lǐng)先才是贏得市場的關(guān)鍵。馬斯克的SpaceX通過回收技術(shù)大幅降低了火箭發(fā)射成本，重塑了全球航天格局。中科宇航宣稱力箭二號單次發(fā)射成本已壓低至3萬元人民幣/公斤（約合4200美元/公斤），這標志著中國商業(yè)航天正式進入商業(yè)競爭階段。

然而，深入分析會發(fā)現(xiàn)這場成本競賽背后的殘酷。SpaceX復(fù)用后的內(nèi)部邊際成本僅約為1500-2700美元/公斤，這意味著力箭二號在國際市場上的報價仍面臨巨大壓力。此外，SpaceX正在測試中的星艦（Starship）目標是實現(xiàn)兩級“全復(fù)用”，其單次發(fā)射燃料成本僅約50萬至90萬美元，分攤到100-150噸的運力上，單公斤燃料成本不足10美元，遠低于當前市場價格。

盡管如此，中科宇航仍有希望。如果力箭二號能成功實現(xiàn)一級回收并復(fù)用10次以上，其成本有望進一步下降，支撐起中國版“星鏈”的經(jīng)濟可行性。

為了追趕SpaceX，中科宇航付出了巨大的代價。2022年至2025年前三季度，公司累計虧損高達38.83億元，研發(fā)投入占比極高。這種“以研發(fā)換未來”的策略旨在縮短追趕時間。公司在力箭二號上采取了激進的降本設(shè)計，借鑒成熟工業(yè)制造工藝，提高生產(chǎn)效率，從高定制化的精密產(chǎn)品轉(zhuǎn)向可規(guī)?；圃斓墓I(yè)級運載工具。

中科宇航此次擬募資41.8億元，扣除償還貸款及補充流動資金外，大部分資金將用于可重復(fù)使用大型運載火箭的研發(fā)和液體發(fā)動機基地建設(shè)。公司正試圖搭建一套對標汽車工業(yè)的“批量化流水線生產(chǎn)+高頻次發(fā)射運營”體系，以技術(shù)迭代速度跑贏虧損節(jié)奏。

隨著中科宇航IPO申請的受理，行業(yè)內(nèi)的競爭格局正在變化。藍箭航天因財務(wù)資料過期而審核中止，星際榮耀與星河動力仍處于輔導(dǎo)期。中科宇航創(chuàng)始人楊毅強出身中國科學(xué)院，擁有31年體制內(nèi)航天經(jīng)驗，這種背景賦予了公司獨特的優(yōu)勢。中科宇航的崛起預(yù)示著中國商業(yè)航天的突圍可能不是在復(fù)刻一個硅谷式的獨狼，而是一個背靠國家科研體系、卻擁有民營靈敏嗅覺的“混血巨人”。

真正的勝負手依然是火箭回收與復(fù)用。中科宇航需要利用這筆募資，將國家隊的深厚積淀轉(zhuǎn)化為極致的降本能力。IPO只是這場豪賭再次加碼的開始。