黑石、KKR等資管巨頭業(yè)績期將至：私募信貸融資遇冷，散戶投資者加速撤離行業(yè)信任考驗來臨

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2026-04-22 08:53:28 東方財富網(wǎng)

私募股權(quán)退出通道受阻，AI沖擊擔憂加劇。分析人士對于當前情況是結(jié)構(gòu)性壓力還是周期性波動存在分歧。

散戶贖回創(chuàng)紀錄，零售增長邏輯受到質(zhì)疑。私募信貸募資近乎停滯，直接貸款跌至三年低點。華爾街另類資產(chǎn)管理行業(yè)正面臨一場關(guān)鍵的投資者信任考驗。從本周開始，黑石、KKR、Ares Management等巨頭將陸續(xù)公布季度業(yè)績。

這些機構(gòu)面臨多重壓力：私募信貸募資增速停滯，散戶投資者加速贖回，AI對被投公司的潛在沖擊也持續(xù)壓制板塊估值。多家分析機構(gòu)已在財報發(fā)布前下調(diào)相關(guān)公司目標價，市場情緒趨于謹慎。Evercore ISI分析師Glenn Schorr表示，預(yù)計各家機構(gòu)一季度業(yè)績不會像銀行業(yè)剛剛公布的那樣亮眼，原因在于募資放緩、交易機會參差不齊，以及散戶投資者的持續(xù)撤離。

這場壓力測試的核心在于另類資產(chǎn)管理行業(yè)近年來傾力開拓的散戶市場是否已觸及拐點，以及私募信貸模式本身的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險是否正在浮出水面。根據(jù)標普全球旗下數(shù)據(jù)機構(gòu)With Intelligence的數(shù)據(jù)，一季度私募信貸總募資規(guī)模約為499億美元，與上一季度幾乎持平，整體增長陷入停滯。在私募信貸各細分領(lǐng)域中，直接貸款所受壓力最為突出。一季度直接貸款募資額降至107億美元，為近三年來最低單季水平。

Evercore ISI的Glenn Schorr指出，另類資管機構(gòu)股價已連續(xù)數(shù)月承壓，導(dǎo)火索包括直接貸款業(yè)務(wù)的疲軟、散戶贖回規(guī)模的攀升，以及近期密集的負面報道。在他看來，一季度業(yè)績大概率難有驚喜。

散戶資金的撤離成為本次財報季最受市場關(guān)注的變量之一。多家大型另類資管機構(gòu)近年來大力開拓高凈值個人客戶群體，將其作為新的重要資金來源。以黑石為例，散戶資產(chǎn)目前約占其總資產(chǎn)管理規(guī)模的24%；Blue Owl Capital這一比例更高達約40%。由于管理費以在管資產(chǎn)為基礎(chǔ)計提，一旦資金外流導(dǎo)致規(guī)模收縮，將直接侵蝕機構(gòu)盈利能力。一季度私募信貸基金遭遇了創(chuàng)紀錄的贖回申請，主要來自高凈值個人投資者。

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