美國4月失業(yè)率為4.3% 就業(yè)數(shù)據(jù)表象與實質(zhì)背離。在解讀本次非農(nóng)就業(yè)報告時，高盛德爾塔一號業(yè)務(wù)主管表示，目前非農(nóng)數(shù)據(jù)幾乎已成配角。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)足以給美聯(lián)儲提供降息空間，但原油與投入品通脹仍居高不下，另一種觀點認為，就業(yè)市場走弱疊加美聯(lián)儲政策受限，對風險資產(chǎn)而言反而是更棘手的組合。

基于這一背景，美國勞工統(tǒng)計局公布了4月數(shù)據(jù)：美國非農(nóng)新增就業(yè)高達11.5萬人，高于市場預(yù)期中值6.5萬人，接近預(yù)測區(qū)間上限13.3萬人；3月數(shù)據(jù)小幅上修至18.5萬人，初值為17.8萬人。這也是美國就業(yè)市場一年來首次連續(xù)兩個月實現(xiàn)就業(yè)正增長。

數(shù)據(jù)修正方面，2月就業(yè)人數(shù)下修2.3萬人，從-13.3萬人下調(diào)至-15.6萬人；3月就業(yè)人數(shù)上修7000人，從17.8萬人上調(diào)至18.5萬人。經(jīng)修正后，2月與3月合計就業(yè)人數(shù)較此前初值少1.6萬人。

盡管非農(nóng)薪資就業(yè)人數(shù)創(chuàng)下歷史新高，但實際就業(yè)人口已跌至2025年1月以來最低水平。4月真實就業(yè)人口減少22.6萬人，且已連續(xù)四個月下滑。受季節(jié)性因素及新生/倒閉企業(yè)模型調(diào)整大幅提振，4月僅賬面就虛增39.1萬個就業(yè)崗位，創(chuàng)去年10月以來最高，也扭轉(zhuǎn)了此前該模型調(diào)整值持續(xù)下調(diào)的趨勢。

失業(yè)率維持4.3%不變，符合市場預(yù)期，但所有主要族裔群體的失業(yè)率均出現(xiàn)上行。勞動參與率從61.9%微降至61.8%，就業(yè)人口比維持59.1%，年內(nèi)這兩項指標均小幅走低。薪資增速不及預(yù)期，時薪環(huán)比僅增0.2%，低于預(yù)期0.3%；同比增速3.6%，同樣低于預(yù)期的3.8%。

短期失業(yè)（失業(yè)不足5周）人數(shù)增加35.8萬人，至250萬人；長期失業(yè)（失業(yè)27周及以上）人數(shù)持平在180萬人，占全部失業(yè)人口的25.3%。因經(jīng)濟原因被迫兼職就業(yè)人數(shù)大增44.5萬人，至490萬人；這類人群本希望獲得全職工作，卻因工時被縮減、無法找到全職崗位只能從事兼職。不在勞動力人口但有意工作的人數(shù)持平在610萬人；這類人群未被計入失業(yè)人口，原因是調(diào)查前4周未主動求職或無法即刻上崗。有意工作、屬于邊緣勞動力的人數(shù)維持180萬人；這類人群過去12個月曾找過工作，但近4周暫停求職。其中認為無崗位可應(yīng)聘的失意勞工人數(shù)持平，為47.5萬人。

4月非農(nóng)新增就業(yè)集中在醫(yī)療、運輸倉儲和零售板塊，聯(lián)邦政府崗位持續(xù)縮減。醫(yī)療行業(yè)新增3.7萬人，接近過去12個月月均3.2萬人的增速。運輸倉儲新增3萬人，主要由快遞同城配送崗位拉動（+3.8萬人）。零售業(yè)新增2.2萬人，會員倉儲店、大型綜合商超、建材園藝零售商崗位增長，百貨商店、家電電子產(chǎn)品零售崗位小幅流失。社會救助新增1.7萬人，主要由個人及家庭服務(wù)崗位貢獻（+2.4萬人）。聯(lián)邦政府再減9000人，自2024年10月見頂以來，聯(lián)邦政府就業(yè)已累計減少34.8萬人，降幅11.5%。信息行業(yè)繼續(xù)下行，減少1.3萬人，自2022年11月峰值后已流失34.2萬個崗位，降幅11%。

采礦油氣、建筑、制造、批發(fā)、金融、專業(yè)商業(yè)服務(wù)、休閑酒店及其他服務(wù)業(yè)，4月就業(yè)人數(shù)基本持平無明顯變動。

快遞同城配送崗位單月新增3.8萬人，為疫情以來最高增幅。政府就業(yè)持續(xù)走弱，自去年10月起每月下滑，近10個月中有9個月錄得崗位減少。信息行業(yè)衰退更為嚴重，自2024年起就業(yè)人數(shù)逐月下滑，持續(xù)低迷。就業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)量惡化，4月兼職崗位新增12.3萬個，但全職崗位銳減42.4萬個，全職就業(yè)總?cè)藬?shù)已回落至2024年12月以來最低水平。唯一利好是本土出生就業(yè)人口4月大增34.1萬人，扭轉(zhuǎn)2025年末至2026年初的連跌態(tài)勢；外籍出生就業(yè)人口則減少32.6萬人。

這份非農(nóng)報告表面數(shù)據(jù)被刻意美化，實際基本面慘淡。不過對市場而言，投資者更關(guān)心存儲芯片板塊當日是否有行情動能，這份真實疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)大概率不會被市場重視。