京東計劃于5月12日美股盤前發(fā)布2026年第一季度財報。市場預(yù)計，2026年第一季度京東將實現(xiàn)營收3110.8億元，同比增長3.31%；每股收益預(yù)期為1.86元，同比減少74.13%。這些數(shù)據(jù)基于US-GAAP會計準(zhǔn)則。

回顧第四季度，公司凈營收達(dá)到3523億元，同比增長1.5%，略高于市場預(yù)期。然而，由于新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略投入增加，第四季度由盈轉(zhuǎn)虧，錄得歸母凈虧損27億元。

對于2026年第一季度，中信證券預(yù)測零售收入同比微增約0.6%，有望恢復(fù)正向增長。日用百貨與平臺服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出。高性價比選品策略和供應(yīng)鏈效率的持續(xù)優(yōu)化使得一季度日用百貨收入亮眼。巴克萊預(yù)計該板塊收入同比增速從12%上調(diào)至12.5%；匯豐也預(yù)計一季度日用百貨將維持12.5%的同比增長。

平臺及營銷服務(wù)收入預(yù)計增速達(dá)15%-15.5%，成為零售業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵。京東在2026年3月升級“春曉計劃”，追加350億元投資，通過減免商家保證金、提供免費(fèi)AI運(yùn)營工具及廣告補(bǔ)貼，吸引中小商家入駐。此舉不僅推動GMV健康增長，還通過AI工具提升廣告投放精準(zhǔn)度，帶動傭金與廣告收入雙升，改善零售業(yè)務(wù)整體盈利結(jié)構(gòu)。

家電及3C品類受以舊換新補(bǔ)貼縮減及高基數(shù)影響，巴克萊預(yù)計一季度收入同比下滑約8%。但京東聯(lián)合多個品牌推出百億補(bǔ)貼，或為后續(xù)季度提供支撐。

物流業(yè)務(wù)方面，京東物流預(yù)計延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)。2025年全年物流收入已達(dá)2171億元，同比增長18.8%。一季度作為傳統(tǒng)旺季，一體化供應(yīng)鏈服務(wù)需求通常較為旺盛。市場關(guān)注物流業(yè)務(wù)能否在保持收入增速的同時進(jìn)一步改善經(jīng)營利潤率。去年四季度物流經(jīng)營利潤率已達(dá)3.0%，本季度能否繼續(xù)提升將反映京東在對外開放物流能力過程中的盈利質(zhì)量。

新業(yè)務(wù)層面，外賣業(yè)務(wù)顯著減虧成為焦點。摩根大通指出，隨著監(jiān)管層反對非理性競爭，國內(nèi)外賣市場補(bǔ)貼降溫，預(yù)計2026年新業(yè)務(wù)虧損從450億元收窄至約350億元。匯豐同樣預(yù)計外賣業(yè)務(wù)虧損將從2025年的約360億元收窄至2026年的約250億元。管理層預(yù)計未來季度訂單量持續(xù)增長，以及傭金與廣告收入逐步提升，單位經(jīng)濟(jì)模型將持續(xù)改善。若外賣減虧速度超預(yù)期，市場可能上調(diào)京東全年凈利潤的預(yù)期。

海外業(yè)務(wù)方面，京東在歐洲推出的Joybuy采取謹(jǐn)慎推進(jìn)策略，短期聚焦用戶體驗而非規(guī)?；瘮U(kuò)張，預(yù)計虧損可能環(huán)比企穩(wěn)。

盡管一季度面臨家電及3C品類承壓與新業(yè)務(wù)持續(xù)投入的挑戰(zhàn)，但日用百貨與平臺服務(wù)的高增長、物流業(yè)務(wù)的穩(wěn)健表現(xiàn)，以及外賣業(yè)務(wù)的明顯減虧，仍為京東帶來了結(jié)構(gòu)性亮點。市場將密切關(guān)注其在保持收入韌性的同時，能否進(jìn)一步優(yōu)化盈利質(zhì)量。