資本青睞中際旭創(chuàng)的底層邏輯是對(duì)未來(lái)兩到三年全球算力供需格局與光通信產(chǎn)業(yè)技術(shù)路徑的預(yù)判。當(dāng)前，海內(nèi)外AI應(yīng)用加速滲透，全球Token消耗量呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)爆發(fā)。例如谷歌，2024年4月，其月均Token調(diào)用量為9.7萬(wàn)億；2025年10月已躍升至1300萬(wàn)億。

為了滿足快速增長(zhǎng)的推理和訓(xùn)練算力需求，海內(nèi)外CSP廠商逐步加大資本開支投入。2025年第四季度，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌合計(jì)資本開支同比提升64%至1186億美元。這種高強(qiáng)度的資本開支直接重構(gòu)了數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，ASIC芯片的集群化部署使得光模塊的數(shù)量和傳輸速率需求驟增。

行業(yè)層面，康寧公司與英偉達(dá)宣布達(dá)成多年期商業(yè)與技術(shù)合作伙伴關(guān)系，計(jì)劃將其在美國(guó)的光連接制造能力提升10倍、光纖產(chǎn)量提升超50%。開源證券分析表示，此事件反映出兩大產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：一是CPO商業(yè)化落地進(jìn)程正在提速；二是Scale-up側(cè)“光入柜內(nèi)”的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)獲得同步驗(yàn)證，光互聯(lián)全線產(chǎn)品需求大幅提升。

作為光通信龍頭企業(yè)，中際旭創(chuàng)在高速光模塊市場(chǎng)具有重要地位。據(jù)預(yù)測(cè)，2026年，800G和1.6T光模塊將迎來(lái)快速放量，合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到146億美元，占到整體光模塊市場(chǎng)規(guī)模的約64%。中際旭創(chuàng)管理層明確表示，公司的1.6T光模塊產(chǎn)品已經(jīng)在量產(chǎn)出貨，且預(yù)計(jì)會(huì)保持每個(gè)季度出貨量環(huán)比提升。同時(shí)，公司已接到部分客戶2026年全年的訂單。

在技術(shù)方面，中際旭創(chuàng)走在前列。2025年，公司研發(fā)投入高達(dá)16.76億元，研發(fā)人員擴(kuò)充至2169人。公司在硅光、相干技術(shù)、線性驅(qū)動(dòng)可插拔光模塊及半重定時(shí)線性光連接等下一代技術(shù)上均已完成深度布局。在“OFC 2026”展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，公司展示了NPO、XPO、OCS等新產(chǎn)品，獲得了客戶的普遍關(guān)注。NPO有望率先在scale-up場(chǎng)景應(yīng)用，預(yù)計(jì)將在2027年量產(chǎn)。公司正在積極向客戶推廣XPO，也有望在2027年進(jìn)行量產(chǎn)。公司正在積極研發(fā)OCS，希望盡早推向市場(chǎng)。

摩根士丹利發(fā)布最新研報(bào)，繼續(xù)關(guān)注AI狂潮下的光通信，認(rèn)為在AI算力持續(xù)升級(jí)的大背景下，光通信的故事遠(yuǎn)未結(jié)束，下一輪上漲將留給真正掌握供需、技術(shù)與盈利確定性的企業(yè)。