德弘的131億，換來高鑫零售由盈轉(zhuǎn)虧易主首年交虧損答卷(2)

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2026-05-21 13:05:00 斑馬消費

管理層頻繁變動增加了轉(zhuǎn)型難度。近年高鑫零售CEO多次更迭，戰(zhàn)略執(zhí)行出現(xiàn)階段性斷裂。德弘資本入主后，改革方向也出現(xiàn)一定程度上的搖擺。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高鑫零售一邊止血、一邊燒錢，新業(yè)態(tài)尚在投入期，老店改造效果未兌現(xiàn)，導(dǎo)致盈利可見度低。

盡管業(yè)績承壓，高鑫零售在某些方面仍有所突破。毛利率穩(wěn)中有升，全年達(dá)到24.2%，同比微增0.1個百分點。生鮮業(yè)務(wù)期內(nèi)實現(xiàn)了銷售、利潤雙增，整體銷量增長近3%，單筆件數(shù)提升1.2%，毛利率增加0.8個百分點。自2025年9月開始，在自營豬肉品類推行全國聯(lián)采，這一改革帶動了單一品類的顯著提升。今年1-3月，全國自營豬肉銷量同店增幅達(dá)20%。

高鑫零售表示將持續(xù)拓展全國聯(lián)采的覆蓋品類，聯(lián)采業(yè)績在生鮮和快消品的銷售占比將分別提升至近30%和60%。自有品牌業(yè)務(wù)也實現(xiàn)了明顯增長，期內(nèi)銷售額同比增長超60%。今年3月，銷售占比達(dá)到3.2%，順利完成年度目標(biāo)。明年，自有品牌銷售占比目標(biāo)將提升至5%。

過去幾年，公司重點布局的中超業(yè)態(tài)模型已基本走通。依托商品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，疊加自有品牌、烘焙等高毛利品類，中超的銷售毛利率明顯優(yōu)于大超業(yè)態(tài)。報告期內(nèi)，公司中超線上營收占比已達(dá)31%，營收同店增長約15%、訂單量同店增長約25%，線上客單價顯著高于線下。

然而，在高鑫零售改革的陣痛期內(nèi)，老業(yè)務(wù)需要梳理、新業(yè)務(wù)需要投入，短期內(nèi)公司業(yè)績承壓或仍是大概率事件。零售的核心始終是效率、價格、體驗。傳統(tǒng)大賣場模式已跟不上當(dāng)下消費需求，打破模式死結(jié)、平衡新舊業(yè)態(tài)、找準(zhǔn)轉(zhuǎn)型路徑，既是高鑫零售面臨的問題，也是所有傳統(tǒng)零售企業(yè)繞不開的課題。

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