小鵬2026年Q1營收130億元 二季度指引超預(yù)期。受傳統(tǒng)淡季及產(chǎn)品換代周期影響，小鵬汽車一季度營收與交付量下滑，凈虧損擴(kuò)大，但二季度業(yè)績指引好于市場預(yù)期。5月28日發(fā)布的財報顯示，一季度總交付量為62682輛，同比減少33.3%；總收入為130.3億元人民幣，同比下降17.6%，略低于市場預(yù)估的131.6億元。經(jīng)營虧損為18.7億元，凈虧損擴(kuò)大至17.8億元，較上年同期的6.6億元明顯增加。

盡管交付與收入回落，盈利質(zhì)量指標(biāo)仍有所改善。一季度綜合毛利率為20.6%，高于市場預(yù)期的20%，較去年同期提升5個百分點；汽車毛利率為12.1%，同比提升1.6個百分點。毛利率提升主要得益于成本管控、車型結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及技術(shù)自研與國際化收入帶來的結(jié)構(gòu)性改善。同期，研發(fā)支出達(dá)29.1億元，超出市場預(yù)估的25.3億元，顯示出公司在產(chǎn)品與技術(shù)布局上的持續(xù)投入。

展望第二季度，小鵬預(yù)計交付量區(qū)間為10萬至10.6萬輛，環(huán)比增長約60%至69%，高于彭博綜合預(yù)期的96923輛；總收入預(yù)期為196億至208億元，同比增長約7%至14%。5月20日發(fā)布的科技旗艦SUV小鵬GX，連同年內(nèi)另外三款新車型，將構(gòu)成強(qiáng)勁的產(chǎn)品攻勢。CEO何小鵬表示，“我們即將迎來強(qiáng)勁的銷量增長曲線?！?/p>

截至一季度末，公司在手現(xiàn)金為420.9億元人民幣（約61億美元），較2025年底的476.6億元有所下降，但仍處于較高水平，為新品投放與技術(shù)研發(fā)提供了充裕的戰(zhàn)略緩沖。財報后，小鵬美股盤前漲超4%。

2026年第一季度，小鵬汽車總交付量僅為62682輛，同比下滑33.3%，較2025年第四季度的116249輛環(huán)比接近腰斬。該表現(xiàn)符合市場預(yù)期——一季度為傳統(tǒng)車市淡季，疊加公司正處于產(chǎn)品周期切換窗口，新舊車型交替導(dǎo)致訂單積壓效應(yīng)滯后釋放。從月度趨勢看，4月交付量已回升至31011輛，截至4月底年內(nèi)累計交付93693輛，顯示需求端在新車型拉動下逐步回暖。5月20日，科技旗艦SUV小鵬GX正式上市，年內(nèi)另有3款新車型即將交付，產(chǎn)品矩陣趨于完整。若二季度交付指引兌現(xiàn)，將意味著單季交付量實現(xiàn)翻倍式躍升，對全年銷量目標(biāo)的達(dá)成至關(guān)重要。

一季度汽車銷售收入為110.0億元人民幣，同比下降23.5%，降幅低于交付量降幅，表明單車均價具備一定支撐。服務(wù)及其他收入則表現(xiàn)迥異，錄得20.3億元，同比大幅增長41.2%，占總收入比例由2025年一季度的9.1%提升至約15.6%。服務(wù)收入增長主要源于兩方面：一是技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入增加，體現(xiàn)小鵬向外部合作方輸出AI及智駕技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程；二是零件及配件銷售增長，與保有量持續(xù)擴(kuò)大密切相關(guān)。上季度服務(wù)收入高達(dá)31.8億元，主要受重大里程碑達(dá)成帶來的集中確認(rèn)影響，本季度已回歸正常水平。服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)66.5%，為汽車硬件業(yè)務(wù)毛利率的5倍以上，其收入占比的提升對綜合毛利率的拉動作用顯著。

綜合毛利率達(dá)20.6%，是本季度財報最突出的亮點之一。該指標(biāo)同比提升5個百分點，反映出公司盈利質(zhì)量的持續(xù)夯實。拆解來看，汽車毛利率為12.1%，同比改善1.6個百分點，主要得益于供應(yīng)鏈成本管控、自研電子電氣架構(gòu)與動力總成帶來的零部件降本，以及高配車型占比提升帶來的產(chǎn)品組合優(yōu)化。然而，相較2025年第四季度，汽車毛利率環(huán)比下滑0.9個百分點，主要因存儲芯片及電池相關(guān)成本上漲，推動單車成本環(huán)比抬升。這一趨勢值得持續(xù)跟蹤。

研發(fā)開支是本季度增長最快的費用項目，一季度達(dá)29.1億元人民幣，同比大幅增長46.8%。該增長主要來自新車型開發(fā)費用和與AI相關(guān)技術(shù)的持續(xù)高強(qiáng)度投入。管理層已明確將“Robotaxi與人形機(jī)器人量產(chǎn)”列為2026年重點目標(biāo)，研發(fā)投入的擴(kuò)張具有戰(zhàn)略必要性，但也是一季度虧損擴(kuò)大的重要貢獻(xiàn)因素。相比之下，銷售、一般及行政開支則展現(xiàn)出較好的費用控制。一季度該支出為18.8億元，同比下降3.2%，主要因向特許經(jīng)營商支付的傭金減少。在交付量大幅下滑的背景下實現(xiàn)銷管費用同比收縮，表明渠道運營效率在一定程度上有所改善。