AI行業(yè)正在經(jīng)歷一次重心轉(zhuǎn)移。最近一年多來(lái)，以語(yǔ)音為代表的對(duì)話式AI逐漸成為大模型落地的重要領(lǐng)域。

市場(chǎng)方面，OpenAI放棄了Sora，轉(zhuǎn)而發(fā)布了語(yǔ)音推理、翻譯和轉(zhuǎn)寫(xiě)三款語(yǔ)音模型，補(bǔ)全了交互入口的短板。市場(chǎng)上也涌現(xiàn)出了硬件側(cè)的plaud和軟件側(cè)的typeless輸入法等新興企業(yè)。這表明對(duì)話式AI可能成為最早一批實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的玩家之一。

近日，思必馳向上海證券交易所遞交招股書(shū)，有望成為智能終端對(duì)話式AI的第一股。這反映出AI競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)正從發(fā)布更多模型轉(zhuǎn)向產(chǎn)品出貨量和方案落地深度等實(shí)際維度。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，智能終端對(duì)話式AI是一個(gè)好故事。語(yǔ)音作為最自然、最低成本、最高頻的交互方式，其潛力可以超越文字，覆蓋汽車(chē)、手表、耳機(jī)、家電等電子設(shè)備，成為萬(wàn)物智能化的超級(jí)入口。思必馳的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，分別為5.39億元、6.01億元和6.88億元。同時(shí)，虧損也在明顯收窄，2025年的扣非歸母凈利潤(rùn)為-0.84億元，較2024年顯著改善。

思必馳的增長(zhǎng)來(lái)自其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。過(guò)去，交互式AI屬于定制化項(xiàng)目，毛利率高但規(guī)模有限。但從2023年起，隨著大模型的成熟，語(yǔ)音交互完成了從“命令識(shí)別”到“意圖理解與執(zhí)行”的進(jìn)化。思必馳推出的DUI平臺(tái)將定制能力拆解成可復(fù)用、可配置、可模塊化交付的產(chǎn)品能力，加快了迭代速度，推動(dòng)了對(duì)話式AI方案的商用落地。這一變化直接反映在財(cái)務(wù)質(zhì)量上，2023年至2025年，公司整體毛利率從53.69%提升到63.24%。

思必馳的成功在于其對(duì)終端市場(chǎng)的深刻理解。公司在車(chē)載、家電、辦公等領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建了從云端到終端的閉環(huán)，具備端云協(xié)同、軟硬一體的能力。例如，在掃地機(jī)領(lǐng)域，思必馳提供的方案讓設(shè)備在高噪環(huán)境下依然能聽(tīng)懂用戶指令；在智慧辦公領(lǐng)域，其AI辦公本內(nèi)置會(huì)議大模型，2025年已拿下彩屏辦公本單品全網(wǎng)銷(xiāo)售額第一。截至報(bào)告期末，思必馳賦能的客戶車(chē)型近300款，累計(jì)“上車(chē)”超過(guò)2,500萬(wàn)輛。

思必馳通過(guò)打造DUI2.0平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模個(gè)性化定制與批量產(chǎn)出爆款的能力。這種跨場(chǎng)景的能力復(fù)用使得公司既能滿足客戶的個(gè)性化需求，又能保持較高的毛利率。智慧出行領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品及授權(quán)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在99%左右，智慧物聯(lián)領(lǐng)域的軟件產(chǎn)品及授權(quán)毛利率維持在92%以上。

如今，對(duì)話式AI已成為AI應(yīng)用層與終端層之間的核心入口。占住這個(gè)入口的玩家有可能吃到三波增長(zhǎng)：終端智能化升級(jí)帶來(lái)的存量替代與新增需求，從硬件一次性銷(xiāo)售轉(zhuǎn)向持續(xù)性服務(wù)收入，以及深度進(jìn)入供應(yīng)鏈體系后形成的高替換成本。那些真正懂端側(cè)、懂場(chǎng)景、懂如何把AI變成生意的公司，將是這輪AI浪潮中最稀缺的存在。