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美股科技最大多頭正在消失 谷歌重啟股權融資引發(fā)關注(2)

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2026-06-04 10:04:46  網易

美股科技最大多頭正在消失 谷歌重啟股權融資引發(fā)關注

谷歌大幅增加資本開支的底氣來自積壓的巨量云訂單。據(jù)披露，谷歌云2026年第一季度營收同比增長63%，積壓訂單超過4600億美元，環(huán)比近乎翻倍，預計約50%將在未來24個月內確認為營收。這意味著未來兩年，積壓訂單平均每年可以給谷歌云帶來約1150億美元的收入。

美股科技最大多頭正在消失 谷歌重啟股權融資引發(fā)關注

這些巨額積壓訂單雖在短期內支撐了云巨頭繼續(xù)投資算力，但也暗含系統(tǒng)性風險。當全球最大算力付費群體幾乎將所有新增訂單集中于仍處于“燒錢期”的OpenAI和Anthropic，一旦兩家商業(yè)化不及預期或股權融資遇冷，產業(yè)鏈將迅速承壓。

谷歌時隔二十年重啟股票增發(fā)，另一個隱含的趨勢是，其持續(xù)多年的大額股份回購也要因為AI資本開支而暫停。過去幾年，互聯(lián)網科技巨頭是股票回購的主力，但隨著資本開支導致資金需求繼續(xù)升高，回購成了一塊不得不動用的蛋糕。谷歌已經開始行動，如其回購規(guī)模在2025年四季度驟降，并在2026年一季度停止回購，這也是其自2017年三季度以來首次暫停回購。

失去回購的“托底”，再加上股份增發(fā)帶來的稀釋效應，對依賴回購和分紅的投資者顯然不利。因此，谷歌股價在增發(fā)公告后下跌近4%。如果削減回購的浪潮向更多科技股蔓延，失去邊際資金支撐，而股價又在高位的公司無疑將面臨巨大的壓力。

盡管AI的泡沫無法在短期內驗證，但谷歌激進的舉措為算力鏈條的短期業(yè)績增加了確定性。全球的算力鏈條從2026年4月份開始大幅上漲，這可能也與北美云廠商資本開支確定性的增強有關。對后市而言，觀察谷歌等云廠商的資本開支變化，依然是決定算力鏈條漲跌的核心因素。

(責任編輯：0882)
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