美國(guó)原油庫(kù)存已跌至2004年以來(lái)最低，特朗普還壓得住油價(jià)嗎？ 庫(kù)存告急引發(fā)擔(dān)憂！美伊沖突正將全球油市推向臨界點(diǎn)。美國(guó)原油及石油產(chǎn)品庫(kù)存已跌至逾二十年來(lái)最低水平，同時(shí)美國(guó)原油出口在5月創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)備被快速消耗。分析人士警告，若霍爾木茲海峽持續(xù)封閉，油價(jià)可能在數(shù)周內(nèi)大幅跳漲。

據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)，截至5月29日當(dāng)周，美國(guó)原油及石油產(chǎn)品總庫(kù)存較前一周減少1060萬(wàn)桶，降至15.7億桶，為2004年以來(lái)最低水平。商業(yè)原油庫(kù)存單周下降800萬(wàn)桶至4.337億桶，連續(xù)第六周錄得下滑，降幅遠(yuǎn)超分析師此前預(yù)期的330萬(wàn)桶。

特朗普政府已授權(quán)從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）釋放1.72億桶原油以平抑油價(jià)，目前已累計(jì)釋放約5000萬(wàn)桶，SPR庫(kù)存降至3.571億桶。然而，隨著庫(kù)存持續(xù)消耗，市場(chǎng)對(duì)這一緩沖機(jī)制能否持續(xù)發(fā)揮作用的疑慮正在加深。Rapidan Energy Group總裁、前白宮顧問(wèn)Bob McNally警告稱，若霍爾木茲海峽不能重新開(kāi)放，油價(jià)今夏可能沖至每桶200美元。

美國(guó)原油出口的急劇攀升是庫(kù)存快速下滑的核心驅(qū)動(dòng)力。5月美國(guó)原油出口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的560萬(wàn)桶/日，超越4月創(chuàng)下的520萬(wàn)桶/日的前紀(jì)錄。亞洲和歐洲買家競(jìng)相尋求替代中東供應(yīng)的貨源，推動(dòng)美國(guó)出口量持續(xù)走高。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日當(dāng)周，美國(guó)原油出口進(jìn)一步升至590萬(wàn)桶/日，較前一周增加140萬(wàn)桶/日，超過(guò)多個(gè)歐佩克成員國(guó)的產(chǎn)量規(guī)模。煉廠開(kāi)工率升至94.7%，接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)原油的消耗需求居高不下。

從出口目的地來(lái)看，亞洲以245萬(wàn)桶/日位居首位，歐洲以240萬(wàn)桶/日緊隨其后，均創(chuàng)歷史新高。日本5月從美國(guó)進(jìn)口原油80.8萬(wàn)桶/日，環(huán)比激增32%，創(chuàng)下紀(jì)錄。意大利、保加利亞、克羅地亞、土耳其和希臘等歐洲國(guó)家也成為罕見(jiàn)的跨大西洋買家。價(jià)格機(jī)制是推動(dòng)這一出口熱潮的重要因素。3月，美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）對(duì)布倫特原油的折價(jià)一度擴(kuò)大至每桶20.69美元，為13年來(lái)最大差距，使美國(guó)原油對(duì)外國(guó)買家極具吸引力。

分析人士將美國(guó)在當(dāng)前全球油市中的角色定性為“最后貸款人”，但同時(shí)警告這一角色存在明顯上限。Onyx Capital Group旗下The Officials分析師Edward Hayden-Briffett表示，美國(guó)正在充當(dāng)全球油市的穩(wěn)定器，為中東供應(yīng)損失提供緩沖。但他同時(shí)指出，隨著這一緩沖不斷減少，它將從一種保障變成一種壓力來(lái)源。Kpler分析師Matt Smith則更為直接地描述了潛在的市場(chǎng)斷層：美國(guó)是最后的供應(yīng)方，其龐大的煉油能力和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量使其處于比其他幾乎所有國(guó)家都更有利的位置。但這意味著美國(guó)庫(kù)存正被消耗至臨界低位，美國(guó)油價(jià)必須漲到足以抑制出口和庫(kù)存消耗的水平。一旦美國(guó)出口放緩，買家?guī)缀鯖](méi)有其他替代供應(yīng)商可以轉(zhuǎn)向。

霍爾木茲海峽在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前承載著全球約1億桶/日供應(yīng)量中的五分之一。該海峽的持續(xù)封閉已造成全球能源市場(chǎng)有史以來(lái)最大規(guī)模的供應(yīng)中斷。盡管5月出口創(chuàng)下紀(jì)錄，但分析人士預(yù)計(jì)6月起出口量將有所回落。隨著和平談判預(yù)期一度升溫，WTI對(duì)布倫特的折價(jià)有所收窄，5月下半月已收窄至約每桶6美元。咨詢機(jī)構(gòu)Energy Aspects預(yù)計(jì)，6月美國(guó)原油出口均值將降至約490萬(wàn)桶/日，7月進(jìn)一步降至約460萬(wàn)桶/日。Signal Maritime租船分析師Georgios Sakellariou表示，與5月相比，6月的超大型油輪（VLCC）預(yù)訂量至少減少了10艘。

然而，出口回落并不意味著市場(chǎng)壓力消退。美國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存的低位將促使更多原油流入本地儲(chǔ)罐，從而在一定程度上抑制出口，但這同時(shí)也意味著國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張局面難以迅速緩解。在政治層面，油價(jià)壓力正在轉(zhuǎn)化為特朗普政府的執(zhí)政風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)汽油零售價(jià)上周均價(jià)為每加侖4.44美元，較戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)前上漲約50%。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》最新民調(diào)，美國(guó)選民對(duì)特朗普處理經(jīng)濟(jì)和通脹問(wèn)題的滿意度已明顯下滑，而11月的中期選舉正在臨近。財(cái)政部長(zhǎng)貝森特周三將戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的通脹上升定性為“短期波動(dòng)”，但市場(chǎng)對(duì)這一判斷的信心正隨著庫(kù)存數(shù)據(jù)的惡化而持續(xù)受到考驗(yàn)。