下半年A股怎么走盈利驅(qū)動(dòng)成新主線

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2026-06-05 12:04:27 第一財(cái)經(jīng)

2026年1-5月，A股整體呈現(xiàn)普漲修復(fù)格局，但結(jié)構(gòu)性分化顯著。從主要寬基指數(shù)看，科創(chuàng)50以30.29%的漲幅領(lǐng)跑，科創(chuàng)100、科創(chuàng)綜指分別上漲29.86%和26.51%，創(chuàng)業(yè)板指也錄得26.06%的升幅；而上證指數(shù)僅上漲2.51%，港股恒生科技與北證50則分別下跌11.45%和13.63%。

下半年A股怎么走

行業(yè)維度上，通信與電子板塊分別上漲55.93%和45.84%，建筑材料、煤炭、公用事業(yè)漲幅居前；商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、非銀金融則錄得超過(guò)15%的跌幅。這種分化并非短暫的風(fēng)格漂移，而是經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換在資本市場(chǎng)的直接映射。

年初至今，A股最顯著的變化在于驅(qū)動(dòng)邏輯的切換。前兩年由流動(dòng)性寬松和估值修復(fù)推動(dòng)的行情逐漸式微，市場(chǎng)正在步入一個(gè)由企業(yè)盈利實(shí)質(zhì)性改善主導(dǎo)的新階段。2026Q1全A非金融、非石油石化企業(yè)盈利增速重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，釋放出強(qiáng)烈的業(yè)績(jī)信號(hào)。

與此同時(shí)，A股的盈利結(jié)構(gòu)正發(fā)生深刻變化?？萍寂c出海業(yè)務(wù)合流為重塑A股盈利結(jié)構(gòu)的核心引擎，這兩大板塊占A股剔除金融后盈利的比重已接近四成。這一變化意味著，A股盈利的驅(qū)動(dòng)力正加速?gòu)姆康禺a(chǎn)和基建鏈條中抽離，轉(zhuǎn)向制造業(yè)升級(jí)與全球市場(chǎng)開(kāi)拓，表現(xiàn)為家電、工程機(jī)械、電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)的境外收入持續(xù)創(chuàng)出新高。這種由內(nèi)而外的增長(zhǎng)動(dòng)力切換，使A股盈利周期得以擺脫對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)需求端的單一依賴，為盈利上行新周期的開(kāi)啟奠定現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。地緣擾動(dòng)加速了全球供應(yīng)鏈重構(gòu)，客觀上也為中國(guó)高端制造業(yè)出海創(chuàng)造了新的窗口。

在盈利周期向上的中期趨勢(shì)下，短期市場(chǎng)震蕩更多是籌碼消化與風(fēng)格再均衡，而非系統(tǒng)性的主線切換。從籌碼結(jié)構(gòu)看，進(jìn)入5月以來(lái)，電子與通信行業(yè)持續(xù)處于高擁擠狀態(tài)，TMT板塊成交占比已超過(guò)全部A股的40%，大市值風(fēng)格正接近高擁擠區(qū)間，短期內(nèi)面臨獲利盤(pán)了結(jié)壓力。通信板塊1-5月以55.93%的漲幅領(lǐng)跑全行業(yè)，但近期板塊領(lǐng)漲而全市場(chǎng)超4000只股票下跌的現(xiàn)象屢次出現(xiàn)，正是這種極致分化與微觀結(jié)構(gòu)修復(fù)需求并存的集中體現(xiàn)。

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