中國(guó)央行最近公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末黃金儲(chǔ)備為7496萬盎司，較4月末增加32萬盎司。這是自2024年11月重啟增持以來，央行連續(xù)第19個(gè)月增持黃金。歐洲中央銀行最新報(bào)告指出，截至2025年年底，黃金在全球官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比升至27%，超過美債的22%，成為全球官方儲(chǔ)備資產(chǎn)中的第一大資產(chǎn)。

市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨黃金在6月5日（上周五）遭遇顯著下跌，單日暴跌147.25美元，跌幅達(dá)3.30%，盤中一度失守4300美元關(guān)口，最終收盤報(bào)4327.76美元/盎司。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，黃金地位上升并非偶然，背后原因包括金價(jià)上漲帶來的估值效應(yīng)、全球央行持續(xù)購(gòu)金、儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化以及市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂。東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎表示，這種變化反映了市場(chǎng)和官方層面對(duì)美債的擔(dān)憂增加，在地緣局勢(shì)不確定性背景下，儲(chǔ)備資產(chǎn)多樣化趨勢(shì)加強(qiáng)，黃金配置需求明顯提升。

道明證券全球大宗商品策略主管Bart Melek則指出，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期。考慮到地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)、能源價(jià)格高企及通脹壓力顯著，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎沒有降息意愿，持有黃金的成本正在上升。

目前金價(jià)處于高位震蕩，投資者關(guān)注未來走勢(shì)的關(guān)鍵變量。國(guó)金證券研報(bào)指出，2025年黃金大漲的重要背景是市場(chǎng)擔(dān)憂AI泡沫和科技股估值過高，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到青睞。但今年3月以來，以O(shè)penClaw為代表的Agent AI應(yīng)用快速出圈，推動(dòng)大模型公司從“訂閱收入”轉(zhuǎn)向“訂閱+用量付費(fèi)”的商業(yè)模式，科技股上漲重新轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，降低了市場(chǎng)對(duì)黃金的需求。資金流向數(shù)據(jù)顯示，科技基金持續(xù)流入，貴金屬基金出現(xiàn)流出。

國(guó)金證券還提到，黃金短期最重要的流動(dòng)性拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)。盡管油價(jià)和美債利率短期回落，市場(chǎng)仍擔(dān)心第二波通脹，期貨市場(chǎng)截至5月底仍未定價(jià)年內(nèi)降息，黃金ETF持倉(cāng)自3月以來下降，CFTC非商業(yè)凈多頭倉(cāng)位也降至近兩年低位，說明交易型資金正在降杠桿、止盈或降低對(duì)黃金繼續(xù)上漲的押注，市場(chǎng)情緒彈性下降。不過，若美聯(lián)儲(chǔ)重新釋放寬松信號(hào)或AI行情再次泡沫化，黃金仍可能回到前高甚至創(chuàng)新高。從配置角度來看，今年進(jìn)入降波盤整期，反而可能為中長(zhǎng)期資金提供更合適的增配窗口。