“你沒事吧？你沒事吧？”這句魔性廣告詞背后的溜溜梅即將上市。6月10日，溜溜梅股份有限公司結(jié)束了招股，并計(jì)劃于6月15日在港股上市。

自2019年起，溜溜梅在對賭協(xié)議的壓力下四次沖擊IPO。期間，公司已花費(fèi)1.35億元回購股份，并支付了1.26億元的利息。這些費(fèi)用相當(dāng)于其兩年的凈利潤：2023年至2025年，溜溜梅分別實(shí)現(xiàn)營收13.22億元、16.16億元和17.11億元；凈利潤分別為9923萬元、1.48億元和1.82億元。

溜溜梅成立于1999年，專注于青梅產(chǎn)品的果類零食，主要產(chǎn)品包括梅干零食、西梅產(chǎn)品和梅凍。根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2024年溜溜梅在中國果類零食行業(yè)的零售額排名第一，市場份額為4.9%。

溜溜梅曾在2019年向深交所提交上市申請，但因市場環(huán)境原因主動(dòng)撤回。此后幾年間，A輪投資者紅杉北京清倉離場，B輪個(gè)人投資者也出售了所持股份。2025年，溜溜梅兩次遞表港交所均失效。直至今年5月21日，第三次更新遞表材料并通過聆訊，計(jì)劃于6月15日上市。

此次上市依然背負(fù)著對賭協(xié)議。如果未能在2026年6月30日前完成IPO，深圳君榮、諾享瑾鴻及諾享東辰等投資者將恢復(fù)回購權(quán)。招股書顯示，深圳君榮持有公司5.52%的股份，華安基金持股約1.8%，興農(nóng)基金持股約1.57%。

業(yè)內(nèi)人士表示，作為一個(gè)成立27年的企業(yè)，溜溜梅的營收尚未突破20億元，缺乏品牌效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。青梅本身是一個(gè)小眾品類，應(yīng)用場景有限，消費(fèi)者對其剛需度不高。

在此次遞表前11天，溜溜梅宣布分紅6730萬元，并于5月12日全額派付。創(chuàng)始人楊帆及其配偶李慧敏直接或間接持有不少于78.8%的股份，可從中獲得不少于5303萬元。

2023年至2025年，溜溜梅的綜合毛利率從40.1%降至35.6%。原材料價(jià)格波動(dòng)及新渠道大客戶的積極定價(jià)策略是主要原因。過去兩年，好想來、零食很忙、趙一鳴等零食專賣店迅速擴(kuò)張，成為主流消費(fèi)方式。2025年，僅上述三家零食專賣店的營收之和就超過了1000億元。同時(shí)，山姆、開市客等會員制超市在國內(nèi)風(fēng)靡。

三年間，溜溜梅來自超市及會員制商店的營收占比從12.9%增長至23.5%，零食專賣店的占比從10.1%增長至38%，傳統(tǒng)經(jīng)銷商的份額則從66%降至31%。來自前五大客戶的收入占比從14.2%增至45.8%，最大客戶在2025年的營收中占比達(dá)到16.4%。

為了進(jìn)入會員制超市，溜溜梅讓利不少。其超市及會員制商店的毛利率由2023年的45.1%降至2025年的32.8%，成為最低的銷售渠道。本次港股上市，溜溜梅計(jì)劃將所得款項(xiàng)用于擴(kuò)大產(chǎn)能、提升品牌知名度、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及開拓國際市場、招聘研發(fā)人員并推進(jìn)研發(fā)計(jì)劃、補(bǔ)充運(yùn)營資金和一般公司用途。